核心觀點：節後首日滬鋁衝高回落，現貨成交偏清淡
主要邏輯：
（1）海外宏觀表現暫穩，美元指數窄幅波動，收跌0.02%於104.25；美國金融市場休市。
（2）截至2月19日，SMM無錫、廣東、鞏義三地鋁庫存49.31萬噸，日環比增加2.39萬噸，庫存繼續積累。
（3）截至2月19日，鋁期貨倉單63168噸，較前一日增加33767噸。LME鋁庫存549600噸，日環比增加14675噸。
（4）截至2月19日，華東地區現貨對03合約報升水20元/噸，日環比-20；中原地區現貨報貼水80元/噸，日環比-50；華南地區升水40元/噸，日環比-10。
（5）LME鋁跌0.88%報2197.5美元/噸。滬鋁03合約昨日衝高回落，收跌0.64%於18775元/噸；夜盤低開反彈收跌0.08%於18760元/噸。美國金融市場休市，海外宏觀表現暫穩，美元窄幅波動影響有限。國內市場情緒一定程度受到春節期間房地產成交冷清的影響。後續國內將進入兩會政策窗口，需要關注國內對兩會政策預期的炒作。基本面方面，下遊尚未完全復工，節後首日現貨市場成交偏清淡，鋁錠貨源有集中到貨，現貨升水承壓運行為主。三地庫存環比繼續積累2.39萬噸至49.31萬噸。海外LME庫存環比積累1.47萬噸。供應端國內鋁廠持穩運行，預計到2月份運行產能穩定在4200萬噸附近。節後鋁錠仍處在累庫周期，宏觀與基本面供需矛盾尚不突出，預計節後維持震蕩運行，主力合約運行區間參考18600-18900。後續關注國內兩會前政策預期炒作、累庫節奏、下遊復工節奏、供應端生產預期變化。
市場研判：節後維持震蕩運行，主力合約運行區間參考18600-18900。
金國強
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