核心觀點：三地庫存環比延續積累，華東地區現貨轉入貼水
主要邏輯：
（1）美元指數偏弱運行，收跌0.19%於104.04。美債收益率盤中回落，兩年期收益率一度較前一交易日所創的兩月高位降超10個基點。
（2）中國央行將一年期貸款市場報價利率(LPR)維持在3.45%不變，五年期貸款市場報價利率(LPR)從 4.20%下調至 3.95%。
（3）2月20日，鋁期貨倉單62921噸，較前一日減少247噸。鋁庫存564675噸，增加15075噸。
（4）2月20日，華東地區現貨對03合約報貼水10元/噸，日環比-30；中原地區現貨報貼水10元/噸，日環比-20；華南地區升水115元/噸，日環比+75。
（5）LME鋁漲1.18%報2223.5美元/噸。滬鋁03合約昨日收跌0.45%於18690元/噸；夜盤尾盤異動上漲，收漲2.03%於19070元/噸。美元指數偏弱運行，3月和5月降息預期修正的利空已經基本計價。國內五年期LPR下調25個基點，這是史上最大單次降幅，應對當前有效需求不足與預期偏弱的情況。基本面方面，現貨市場交投積極性較前一日有所好轉，但鋁錠到貨量增加，令現貨升水承壓運行。三地庫存環比繼續積累2萬噸至51.31萬噸。海外LME庫存環比積累1.51萬噸。供應端國內鋁廠持穩運行，預計到2月份運行產能穩定在4200萬噸附近。夜盤尾盤滬鋁異動上漲，主力合約運行至萬九上方，短期維持震蕩運行判斷，關注19000-19200區間壓力表現。後續關注國內兩會前政策預期炒作、累庫節奏、下遊復工節奏、供應端生產預期變化。
市場研判：未進多單者建議觀望，不追高，關注19000-19200區間壓力表現。
金國強
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