核心觀點：華東地區現貨貼水走擴，現貨支撐不足鋁價衝高回落
主要邏輯：
（1）美元指數震蕩偏弱，收跌0.04%於103.98。美聯儲會議紀要顯示，美聯儲官員擔憂過早降息，在更有信心通脹會達標前，不適合降息；多數官員不確定高利率持續多久；多人建議下次會議深入討論資產負債表，以便做放慢縮表決策。
（2）CME“美聯儲觀察”：美聯儲3月維持利率在5.25%-5.50%區間不變的概率為93.5%，降息25個基點的概率為6.5%。到5月維持利率不變的概率為72.9%，累計降息25個基點的概率為25.6%，累計降息50個基點的概率為1.4%。
（3）據世界金屬統計局（WBMS），2023年12月全球原鋁產量為597.19萬噸，消費量為583.64萬噸，供應過剩13.55萬噸。2023年1-12月全球原鋁產量為6975.87萬噸，消費量為6918.45萬噸，供應過剩57.42萬噸。
（4）2月21日，鋁期貨倉單62871噸，較前一日減少50噸。LME鋁庫存562125噸，日環比減少2550噸。
（5）2月21日，華東地區現貨對03合約報貼水20元/噸，日環比-10；中原地區現貨報貼水140元/噸，日環比-40；華南地區升水95元/噸，日環比-20。
（6）LME鋁跌0.13%報2220.5美元/噸。滬鋁03合約昨日收漲1.36%於18690元/噸，主要受美國對俄制裁的消息刺激；夜盤回落至震蕩區間，收跌0.63%於18825元/噸。基本面方面，現貨市場交投積極性尚可，但華東地區持續到貨，疊加鋁基價上漲，華東現貨升水繼續承壓運行。三地庫存環比繼續積累1.2萬噸至52.51萬噸。海外LME庫存環比減少0.25萬噸。供應端國內鋁廠持穩運行，預計到2月份運行產能穩定在4200萬噸附近，短期鋁錠仍處在季節性累庫周期，但隨著下遊逐步復工，需求有望回暖。短期維持震蕩運行判斷，上方壓力關注19000-19200區間，下方支撐關注18600-18800。後續關注國內兩會前政策預期炒作、累庫節奏、下遊復工節奏、供應端生產預期變化。
市場研判：短期維持震蕩運行判斷，上方壓力關注19000-19200區間，下方支撐關注18600-18800。
金國強
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