23日隔夜滬鋁主力2404收盤報18730跌70，LME三月鋁收盤報2184跌17，現貨方面，23日SMM華東現貨鋁錠報18870漲140貼水20持平。持貨商挺價意願較強，無錫市場成交報價均價至貼10，佛山成交報價在貼水20至均價。
宏觀方面，法國2月Markit制造業PMI初值好於預期，德國表現較差，但仍顯著低於榮枯線，美國2月Markit制造業PMI初值為51.5高於預期50.5和前值50.7，美聯儲多名官員發聲，是否降息取決於數據表。習近平主持召開中央財經委員會第四次會議，習近平在會上發表重要講話強調，加快產品更新換代是推動高質量發展的重要舉措，要鼓勵引導新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新。
供應方面，電解鋁產能運行平穩，近期變動不大，雲南復產暫不明朗。截止至2月25日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4220.35萬噸，較上周同期持平；庫存方面，節後鋁錠庫存累庫偏低，鋁棒庫存增量偏高。2月22日周四，上海鋼聯公布數據顯示，國內主要消費地鋁錠庫存報72.2萬噸，較2月18日增加8萬噸，增幅比較正常；同期，上海鋼聯公布數據顯示，22日國內主要消費地鋁棒庫存報29.25萬噸，較2月18日增加2.15萬噸，增幅相對偏高。
進出口方面，12月出口有所改善。海關總署最新數據顯示，2023年12月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材49.04萬噸，同比增長4%，環比微增；1-12月累計出口567.52萬噸，同比下降13.9%。12月中國進口未鍛軋鋁及鋁材32.34萬噸，同比增長25.2%，環比下降約2萬噸；1-12月累計進口305.98萬噸，同比增長28.0%。其中，12月進口原鋁17.6萬噸，環比上月下降1.8萬噸，1-12月累計進口154.2萬噸，同比增加約106萬噸。
鋁邏輯及策略建議：市場信心偏弱，但節後庫存偏低，供應偏緊預期較強，市場逢低補貨情緒較濃，建議逢低做多。
氧化鋁方面，23日隔夜主力AO2404報3304漲16，山西三網均價報3385跌2，山東三網均價報3282跌5，現貨零星成交帶動報價下調，氧化鋁現貨價格松動。
供需方面，需求端表現穩定，雲南復產預期較強，西南市場供需偏緊；供應方面，氧化鋁生產穩定，工廠主要保障長單供應，現貨餘量較少。國務院安委辦對山西礦山安全生產督導反饋問題通知，涉及鋁土礦和赤坭堆場。幾內亞工會運動宣布26日全國罷工，但暫未對當地礦石生產造成影響。
庫存方面，23日上期所氧化鋁倉庫倉單7.54萬噸減少0.12萬噸，廠庫倉單600噸減少600噸，倉單到期逐漸增加，暫未明顯新增倉單。
氧化鋁邏輯及策略：近兩月到期倉單較多，現貨供應較充裕；生產端逐步恢復，供應緊張局面趨於緩解，供需壓力不大，現貨走勢偏穩；幾內亞和山西礦石生產擾動市場情緒，期價貼水幅度縮窄，預計近期氧化鋁震蕩偏強，盤面深度貼水有修復基差空間，超跌可適當逢低做多基差修復。