【盤面回顧】周一滬鋁主力收於18795元/噸，環比-0.29%，倫鋁收於2182美元/噸，環比-0.09%；氧化鋁收於3279元/噸，環比-0.85%。
【產業表現】周一，SMM統計電解鋁錠社會總庫存74.8萬噸，國內可流通電解鋁庫存62.2萬噸，較上周四累庫4.2萬噸，較節前累庫25.7萬噸。2月26日國內鋁棒社會庫存27.64萬噸，與上周四相比僅累庫0.07萬噸，較節前累庫7.84萬噸。
【核心邏輯】鋁：展望後市，預計庫存靜態水平將繼續給予鋁價強支撐，上方空間仍待需求表現兌現，同時上行受到雲南復產預期、進口鋁錠補充等限制。節後第一周下遊市場陸續復產，當前出貨、基差等方面無顯著超預期利好出現，雖然地產方面現政策利好，情緒雖受提振，但市場更相信實際表現，因此下周下遊需求表現依舊是影響短期鋁價走勢的關鍵。此外，周五白宮宣布對俄羅斯500多項新制裁，暫未有消息表明有涉及俄鋁海外交割的內容，由於涉及米爾支付係統，俄鋁出口或受潛在制約，短期可能影響海外供應，長期或通過貿易流改變再平衡，與國內而言長期來看俄鋁進口預期加強。氧化鋁：矛盾仍在供給端，但是國產礦緊缺現實仍存，晉豫礦端偏緊問題仍需觀察，預計幾內亞罷工事件對鋁土礦出口影響有限，氧化鋁自身供需則有望在一季度後期逐步趨松，因此預計氧化鋁盤面上行空間有限，同時03合約還面臨老倉單問題。不過由於下遊電解鋁存在復產預期，且現貨維持高位，因此下行亦受制約。
【策略觀點】鋁多單持有，回調買入；氧化鋁逢高沽空。