【觀點】鋁：逢低布局多單，預計震蕩區間18500-20000元/噸。氧化鋁：建議觀望，關注政策變動。
鋁：
【期貨端】2024年2月26日-3月1日，滬鋁2404震蕩偏強，重心略上移，報收於18965元/噸，周跌幅0.88%。截至2024年3月1日，倫鋁收盤價為2236美元/噸，較2月22日升52美元/噸；截至2024年3月1日，滬倫比8.48，較2月22日降0.15，LME三月期理論利潤為負，進口窗口關閉。
【宏觀及政策】中國PMI官方數據中規中矩，兩會即將開啟，市場情緒較為積極。
【供給】內蒙古某鋁廠2月26日晚上突發停電導致鋁廠停運，已恢復逾六成，影響不大，其餘地區電解鋁產能運行平穩，暫無減復產信息，雲南降水增加，部分人士預期當地鋁廠提前復產，但距豐水期仍有較長時間，即使復產，其產能亦將受限；2月29日當周全國電解鋁周產量80.51萬噸，較上一周降0.31萬噸，略有下降。
【需求】2月29日當周，國內鋁下遊加工龍頭企業開工率60.2%，較前一周升4.7個百分點；隨著傳統消費旺季到來，整體需求將會逐步好轉，關注下遊訂單情況。
【庫存】截至2月29日，國內鋁錠社會庫存79.1萬噸，較2月22日上升8.3萬噸，鋁棒庫存總計27.42萬噸，減0.53噸。鋁錠庫存繼續明顯累庫，絕對值仍處於歷史同期低位水平，鋁棒庫存有拐頭跡象，隨著鋁水比例和下遊需求提升，鋁錠累庫幅度或將減緩。
【綜上】內蒙某鋁廠由於電力原因停止運轉，恢復逾六成，整體影響較小，其餘電解鋁運行產能維持平穩，短期暫無其它增減產信息；傳統消費旺季臨近，下遊需求逐步回暖；鋁錠庫存繼續大幅上漲，短期仍有累庫可能，幅度或將放緩，其絕對值尚處於歷史同期低位，鋁棒庫存有拐頭跡象；供應相對穩定，需求逐步回暖，關注後續累庫幅度、下遊復工進展及訂單情況。建議逢低布局多單，預計震蕩區間18500-20000元/噸。
氧化鋁：
【期貨端】2024年2月26日-3月1日，氧化鋁2403震蕩下行，重心下行，開盤3301元/噸，收至3217元/噸，較前一周跌2.16%。幾內亞全國無限罷工暫停，鋁土礦供給緊張情況持續，關注鋁土礦開採政策變動。
【供給】幾內亞全國性無限罷工暫停，海外礦源供給擔憂緩解；山西、河南鋁土礦開採受限依舊，政策尚無改善跡象，鋁土礦供給偏緊，南北方部分氧化鋁廠復產有所延緩，氧化鋁產量大幅上升可能性低。
【需求】內蒙古某鋁廠2月26日晚上突發停電導致鋁廠停運，已恢復逾六成，影響不大，其餘地區電解鋁產能運行平穩，暫無減復產信息，雲南降水增加，部分人士預期當地鋁廠提前復產，但距離豐水期仍有較長時間，即使復產，其產能亦將受限；2月29日當周全國電解鋁周產量80.51萬噸，較上一周降0.31萬噸，略有下降。
【港口庫存】截至2月29日，氧化鋁國內港口總計庫存為24.79萬噸，較前一周上漲1.49萬噸。
【綜上】內蒙某鋁廠由於電力原因停止運轉，恢復逾六成，其餘鋁廠運行穩定，暫無增減產消息；礦源偏緊問題仍在持續，短期氧化鋁供應大幅上升可能性較低，國內礦源改善與否需觀察兩會之後政策變動情況；幾內亞全國性無限罷工暫停，海外礦源供給擔憂緩解；現貨偏緊，價格弱穩，上下遊博弈有所加劇。建議觀望，關注政策變動。
【風險點】擠倉情況出現，宏觀政策變化，雲南枯水期限產超預期；鋁土礦供應緊缺超預期；【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議