供給持穩，需求待恢復，累庫周期下滬鋁維持區間震蕩。宏觀面：國外方面，美聯儲一些官員表示今年晚些時候降息是合適的，短時間降息預期再度回落，美元指數震蕩。國內方面，弱現實強預期延續，根據股市近期表現來看，投資氛圍回暖，市場信心好轉。消息方面，美以涉俄因素制裁多家中國實體。基本面：供給端，周內國內電解鋁運行產能小幅波動，主因內蒙古某鋁廠2月26夜間出現閃爆事故，導致企業電解鋁廠全係列短時間停電，後續企業恢復供電，該事件對行業產量影響較小，市場擔憂情緒在2月27日早盤後回落；周內雲南等地區電力暫無增量，區域內電解鋁企業持穩生產為主，針對未來的復產預期，雲南當地電解鋁企業反饋，目前暫未收到明確電力及復產通知，預計3月份雲南復產的可能性不大。需求端，周內國內鋁加工企業開工維持增長態勢，北方復工企業開工增加，下遊備貨量增加，但目前建築型材企業終端新增訂單量仍較少，行業仍有部分成品庫存待消化，工業型材方面終端訂單向上傳導，行業復工較快。庫存端，周內隨著國內鋁錠及鋁棒持續到貨，國內鋁社會庫存增長明顯，預計短期仍將處於累庫周期。海外方面，因歐美多次對俄羅斯鋁金屬發出制裁的消息，海外非俄羅斯的鋁金屬流通呈現偏緊狀態。
總結：整體來看，宏觀方面美聯儲官員近期頻繁發出鷹派言論，後續仍需關注美聯儲對降息路徑的引導。基本面方面，節後首周鋁價格仍未走出震蕩區間，受礦端消息及部分冶煉廠產能變動消息支撐。短期來看，目前國內電解鋁供應端整體持穩，海外礦端擔憂也告一段落，下遊需求仍待恢復，鋁社會庫存短期維持累庫周期，鋁短期難突破震蕩行情。簡言之，預計滬鋁主力04合約價格運行區間為18600-19300之間，短期宜波段操作，建議關注下遊復工節奏、社庫高點位置及拐點時間。