5日隔夜滬鋁主力2404收盤報19065漲15，LME三月鋁收盤報2226.5跌11.5，現貨方面，5日SMM華東現貨鋁錠報19030漲90貼水30跌10。持續累庫刺激持貨商積極變現，無錫市場成交報價貼水10至貼水20，佛山市場逢高積極變現，成交報價貼水30至貼水10。
宏觀方面，美2月ISM非制造業PMI為52.6，較上月下滑0.8個百分點，但新訂單指標升至六個月高位；今年國內GDP目標5%左右，較2023年實際值下調0.2個百分點；供應方面，電解鋁產能運行平穩，近期變動不大，雲南復產暫不明朗；四川啟明星本月啟動停產技改，涉及產能6.5萬噸，預計7月份啟動復產。截止至3月3日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4219.35萬噸，較上周同期下降1萬噸；庫存方面，鋁錠庫存增加，鋁棒意外去庫。3月4日周一，上海鋼聯公布數據顯示，國內主要消費地鋁錠庫存報85.6萬噸，較周四增加4.1萬噸；同期，上海鋼聯公布數據顯示，4日國內主要消費地鋁棒庫存報28.3萬噸，較周四下降0.3萬噸。
進出口方面，12月出口有所改善。海關總署最新數據顯示，2023年12月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材49.04萬噸，同比增長4%，環比微增；1-12月累計出口567.52萬噸，同比下降13.9%。12月中國進口未鍛軋鋁及鋁材32.34萬噸，同比增長25.2%，環比下降約2萬噸；1-12月累計進口305.98萬噸，同比增長28.0%。其中，12月進口原鋁17.6萬噸，環比上月下降1.8萬噸，1-12月累計進口154.2萬噸，同比增加約106萬噸。
鋁邏輯及策略建議：兩會召開，新能源政策預期偏強，需求有望提振；基本面上，鋁錠庫存水平偏低，中長期供應偏緊，但短期需求回升有限，供應充裕，現貨支撐有限，預計鋁價震蕩偏強，建議逢低做多。
氧化鋁方面，5日隔夜主力AO2404報3212跌5，山西三網均價報3352跌8，山東三網均價報3262跌10，北方市場現貨成交價大幅回落，盤面價格支撐減弱。
供需方面，山西河南鋁土礦積極準備復產，該地區氧化鋁存在一定的復產空間；根據阿拉丁（ALD）統計數據顯示，截至上周五，全國氧化鋁建成產能10342萬噸，運行產能8190萬噸，近期表現平穩。需求方面，整體表現平穩，暫未較大產能變動。
庫存方面，5日上期所氧化鋁倉庫倉單7.48萬噸持平，廠庫倉單600噸持平，倉單到期逐漸增加，暫未明顯新增倉單。
氧化鋁邏輯及策略：供應端生產逐步恢復，現貨成交價格持續回落，價格支撐下移，預計氧化鋁價格震蕩回落，考慮到流動性不足，價格波動較大，建議觀望為主。