核心觀點：周度出庫量環比提升，鋁價重心小幅上移
主要邏輯：
（1）拜登政府公布2025財年財政預算提案顯示，預算支出為7.3萬億美元，高於2024財年的6.9萬億美元。美元指數表現反彈，收漲0.08%於102.83。
（2）據SMM，3月8日當周鋁錠出庫量11.59萬噸，較前一周增加1.71萬噸；鋁棒出庫量5.59萬噸，較前一周增加0.23萬噸。
（3）據SMM，3月11日電解鋁錠社會總庫存84.0萬噸，國內可流通電解鋁庫存71.4萬噸，較上周四累庫1.9萬噸，較節前累庫34.9萬噸，穩居近七年同期低位。國內鋁棒社會庫存25.80萬噸，與上周四相比去庫0.10萬噸。
（4）3月11日，鋁期貨倉單62801噸，較前一日增加1278噸；LME鋁庫存577675噸，日環比減少2375噸。
（5）3月11日，華東地區現貨對03合約報貼水40元/噸，日環比持平；中原地區現貨報貼水150元/噸，日環比+10；華南地區貼水65元/噸，日環比持平。
（6）LME鋁漲0.72%報2252.0美元/噸。滬鋁04合約昨日收跌0.1%於19180元/噸，夜盤收漲0.21%於19220元/噸。宏觀方面，美元指數企穩反彈0.08%，重回102.8一線，關注今日晚間8點半公布的美國2月CPI表現。基本面上，預計3月冶煉端運行產能持穩於4200萬噸左右，四川有技改而雲南有少量啟槽預期。需求端下遊逐步完全復工，現貨市場按需採購為主，成交相對平淡，鋁價重心上移後現貨貼水運行。目前鋁棒庫存拐點已經確認，鋁錠庫存積累節奏有所放緩，預計3月中旬將轉入去庫，疊加庫存絕對水平處在低位，後續價格重心仍有上移可能，區間操作思路對待，以18900-19000區間為防守做多，或者以19400-19500為防守做空。
市場研判：區間操作思路，以18900-19000區間為防守做多，或者以19400-19500為防守做空。套利關注4-5或4-6正套。
金國強
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