上一交易日，滬鋁主力合約收於19210元/噸，漲幅0.1%；氧化鋁主力合約收於3227元/噸，跌幅0.34%。隨著供暖季和兩會結束，礦供應有望繼續緩和，疊加利潤驅動，氧化鋁產量環比有增，並伴有進口流入，總供應增加，同時，電解鋁運行產能變動甚微，氧化鋁的下遊需求維穩，供需環比趨松。進入3月，鋁加工企業的生產線已恢復，疊加傳統旺季推動，終端訂單均有不同程度的抬升，但消費旺季的兌現程度仍需繼續跟蹤。上周，電解鋁社會庫存累增3.2萬噸，鋁棒社會庫存下降1.15萬噸，鋁棒開啟去庫狀態。供應端故事僅刺激價格階段性衝高，價格的持久性仍需關注庫存表現或消費情況，同時，氧化鋁供需環比趨松，價格或承壓。
結論：關注庫存拐點。