【觀點】鋁：止盈。氧化鋁：建議觀望，關注政策變動。
鋁：
【期貨端】2024年3月11日-3月15日，滬鋁2404震蕩偏強，重心上移，報收於19295元/噸，周漲幅0.55%。截至2024年3月15日，倫鋁收盤價為2277美元/噸，較3月8日上漲41美元/噸；截至2024年3月15日，滬倫比8.47，較3月8日降0.12，LME三月期理論利潤為負，進口窗口關閉。
【宏觀及政策】兩會閉幕，美國CPI超預期，市場風險偏好有所回落。
【供給】全國電解鋁運行產能相對持穩，維持於約4200萬噸/明年，內蒙和四川鋁廠影響因素較小，雲南鋁廠提前復產預期上升，預計部分企業嘗試3月底啟動復產動作，但距豐水期仍有較長時間，即使復產其規模亦將受限；3月14日當周全國電解鋁周產量80.50萬噸，較上一周持平。
【需求】3月14日當周，國內鋁下遊加工龍頭企業開工率62.8%，較前一周升1.5個百分點；訂單向頭部企業轉移，中小企業資金、品牌不佔優勢，開工緩慢；據悉，除鋁箔行業表現良好外，鋁桿線、鋁板帶等訂單並未有好轉，需求並不樂觀。
【庫存】截至3月14日，國內鋁錠社會庫存84.5萬噸，較前一周同期上升2.2萬噸，較3月11日漲0.3萬噸；鋁棒庫存總計26.19萬噸，較前一周減0.11萬噸。鋁錠庫存增幅繼續放緩，庫存絕對值處於歷史同期低位，鋁棒庫存高位震蕩，隨著鋁水比例和下遊需求提升，鋁錠庫存拐點漸近。
【綜上】重要會議閉幕，美聯儲鷹派論調上升，風險偏好有所下降；全國電解鋁運行產能相對持穩，雲南鋁廠提前復產預期上升，受制於枯水期，復產規模或受限；傳統消費旺季到來，除個別細分領域外，需求恢復並不樂觀；鋁錠庫存增幅繼續下降，峰值漸近，絕對值處於歷史同期低位，鋁棒庫存高位震蕩；關注後續累庫幅度、下遊復工進展及訂單情況，建議止盈。
氧化鋁：
【期貨端】2024年3月11日-3月15日，氧化鋁2404寬幅震蕩，重心略上移，開盤3281元/噸，收至3282元/噸，較前一周漲0.15%。
【供給】目前海外因素對於鋁土礦影響降低；氧化鋁運行產能有所恢復，兩會閉幕，山西、河南鋁土礦開採政策尚未有所改善，而呂梁煤炭事故，或使當地安監趨嚴，短期氧化鋁供應大幅上升概率較低。
【需求】全國電解鋁運行產能相對持穩，維持於約4200萬噸/明年，內蒙和四川鋁廠影響因素較小，雲南鋁廠提前復產預期上升，預計部分企業嘗試3月底啟動復產動作，但距豐水期仍有較長時間，即使復產其規模亦將受限，3月14日當周全國電解鋁周產量80.50萬噸，較上一周持平；電解鋁復產需要儲備原料，西南氧化鋁需求增加，市場有北貨南運跡象，價格方面亦是北弱南強。
【港口庫存】截至3月14日，氧化鋁國內港口總計庫存為25.19萬噸，較前一周上升2.51萬噸。
【綜上】下遊電解鋁廠目前運行相對穩定，雲南復產預期上升，3月底或開啟少量復產，對於氧化鋁需求有一定增加，氧化鋁價格南強北弱；重要會議閉幕，晉豫區域礦山開採政策尚未有改善，山西呂梁煤礦事故促使當地安監趨嚴，對於鋁土礦復採產生負面影響，礦源偏緊問題仍未解決；整體礦山和氧化鋁供給改善樂觀預期仍在，現貨偏弱運行。建議觀望，關注政策變動。
【風險點】擠倉情況出現，宏觀政策變化，雲南枯水期限產超預期；鋁土礦供應緊缺超預期；
【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議