【盤面回顧】周一滬鋁主力收於19275元/噸，環比-0.1%，倫鋁收於2276.5美元/噸，環比-0.02%；氧化鋁主力周五收於3362元/噸，環比+2.44%。
【宏觀環境】上周周內超預期的CPI與PPI數據影響下，美聯儲降息預期回落影響，6月降息概率從7成回落至6成左右，周內美指與10Y美債收益率皆呈現反彈走勢。本周為央行會議周。周二日本央行將召開利率決議，關注其是否結束負利率時代；周四淩晨美聯儲將召開l利率決議，這次利率決議含點陣圖和經濟預測；周四晚間英國央行將召開利率決議；周六淩晨美聯儲24年票委博斯蒂克將發表講話。
【產業表現】2024年3月18日，SMM統計電解鋁錠社會總庫存84.7萬噸，國內可流通電解鋁庫存72.1萬噸，較上周四累庫0.4萬噸，較節前累庫35.6萬噸。3月18日國內鋁棒社會庫存24.97萬噸，與上周四相比去庫0.85萬噸，自去庫拐點出現以來鋁棒庫存已下降2.60萬噸。
【核心邏輯】鋁：展望後市，預計下周鋁價仍將受到宏觀情緒較大擾動，或呈寬幅震蕩。宏觀層面，降息預期短期回落，且下周為央行會議周，倫鋁能否繼續帶動滬鋁上行仍需等待宏觀層面指引。基本面看，雖然鋁錠進入去庫周期略慢於預期，且鋁棒去庫放緩，但是現貨基差上周隨著鋁價上漲出現走強態勢，且極低的靜態庫存對市場形成較強的“兜底”心態，我們認為認為需求表現當前整體尚好，但依舊並未產生超預期的強上行驅動。此外，由於倫鋁走強，進口窗口關閉，當前主要利空集中於供給端的修復預期。氧化鋁：供需兩端均有增量預期逐漸兌現，當前氧化鋁周度開工率上行，但始終受到礦端限制，因此關鍵矛盾仍在國產礦復產時間線，從長期來看對氧化鋁價格形成壓力。但若鋁廠復產而礦端供應恢復緩慢，則氧化鋁價格難跌，甚至不排除進一步反彈可能。若供需雙增，考慮到鋁土礦價格變化遲緩，短期氧化鋁成本支撐仍存，下行空間有限。
【策略觀點】鋁多單減持，回調買入；氧化鋁觀望。