昨日銅價高位回落走勢，主力價格接近72500一線，資金移倉換月，持倉擁擠較高05減倉明顯，遠月06增倉最多，現貨交投和昨日差別不大，仍維持貼水150元交易。海外一端，降息預期的樂觀定價開始出現一定程度修正，主要體現為美元指數繼續走強，以及6月降息概率下降，美國通脹韌性尤為顯著，鮑威爾強調年內將降息，但仍視數據而定的模糊態度，重點關注本周美聯儲議息會議；產業端來看，現貨進口TC的急劇下滑引發煉廠減產預期增加，TC連續回落，冶煉與礦企的利潤平衡被打破，關注二季度原料進口是否有明顯減量。當前下遊需求恢復緩慢，季節性累庫超預期，3月下旬逐步進入傳統旺季後需求的弱現實特徵仍將對價格形成一定壓制，且累庫拐點可能延遲，旺季去庫或不及預期。
總結而言，銅價在預期與資金層面的大幅拉升至74000一帶，基本定價了未來三個月由銅礦進口受損影響精煉產出，同時國內旺季階段下供需走向緊張，但我們認為該交易邏輯的現階段持續性不足，高庫存與需求壓制下後期現實證偽很容易形成預期差交易仍對價格形成壓力，銅價延續區間運行走勢的概率較大，目前近月部分多頭開始減倉，繼續關注高位資金博弈的狀態變化，可以擇機進行一些做空波動率策略，昨日波動率水平已經出現明顯回落。