21日隔夜滬鋁主力2405收盤報19405漲20，LME三月鋁收盤報2309漲25.5，現貨方面，21日SMM華東現貨鋁錠報19340漲100貼60跌10。持貨商獲利了結，甚至超賣，無錫市場成交報價貼水20至貼水10，佛山市場紛紛變現，但保值盤挺價緩出，報價貼水10至均價。
宏觀方面，美聯儲周三維持利率不變，但決策者表示，他們仍預計2024年將降息75個基點，盡管預計通脹向2%目標回落的進展將較為緩慢。歐元區3月markit制造業PMI初值45.8大幅低於前值和預期，仍處於深度萎縮中，服務業51.1高於預期和前值。美國3月markit制造業初值52.5高於預期51.7和前值52.2，創兩年新高，服務業51.7低於前值52.3和預期52.
供應方面，電解鋁雲南啟動復產，先期釋放80萬千瓦可啟動40-50萬噸電解鋁復產，因幹旱問題後續復產需待電力負荷情況；四川啟明星本周啟動停產技改，涉及產能6.5萬噸（50%），預計7月份啟動全面復產。截止至3月17日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4221.85萬噸，較上周同期增加2萬噸；
庫存方面，鋁錠累庫基本見頂，鋁棒庫存去化顯著。3月21日周四，上海鋼聯公布數據顯示，國內主要消費地鋁錠庫存報89.5萬噸，較周四增加0.3萬噸，增幅放緩；同期，上海鋼聯公布數據顯示，21日國內主要消費地鋁棒庫存報25.75萬噸，較周一下降1.15萬噸。
進出口方面，1-2月份出口改善明細，進口鋁錠激增。海關總署最新數據顯示，2024年1-2月中國出口未鍛軋鋁及鋁材96.6萬噸，同比增長9.8%。2024年1-2月未鍛軋鋁及鋁材累計進口量為72萬噸，同比增加93.6%，預計1-2月累計進口鋁錠45-50萬噸，創去年以來新高。
鋁邏輯及策略建議：美聯儲利率預期寬松；基本面供需平穩，但市場交易情緒一般，流通貨源偏多，現貨升水較弱，預計短期鋁價維持高位震蕩，中期考慮到庫存水平偏低，供應預期偏緊，建議逢低做多為主。
氧化鋁方面，21日隔夜主力AO2405報3357跌2，山西三網均價報3298持平，山東三網均價報3250持平，現貨成交報價仍貼水三網，甚至貼水盤面，已打開交割窗口。
供需方面，山西河南鋁土礦積極準備復產，氧化鋁產能持續回升，個別企業恢復滿產運行，供需整體偏向寬松；需求方面，雲南啟動復產，預計至5月底將有100萬噸左右產能實現復產，帶動西南氧化鋁需求提升。
庫存方面，21日上期所氧化鋁倉庫倉單約4.59萬噸持平，廠庫倉單600噸持平。
氧化鋁邏輯及策略：供需整體趨於寬松，現貨價格持續回落導致支撐下移，考慮到氧化鋁流動性較差，基差波動較大，短期建議區間操作。