上一交易日SMM鋁現貨價報19340元/噸，相較前值上漲100元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩走高，夜盤出現回落。海外宏觀方面，瑞士央行意外加息，非美貨幣疲弱對美元形成支撐，但美元指數目前仍處高位，進一步向上空間或有限。國內方面，消費刺激政策有望加碼，工業數據表現尚可，需求維持積極預期。供給方面，雲南首批復產或將落地，涉及產能預計在40-50萬噸，但產能重啟至產量增加仍需一段時間，短期內壓力有限。需求方面，下遊開工情況表現良好，汽車、家電等耐用品刺激政策有望利多需求，疊加消費旺季將至，需求預期樂觀。庫存方面，受季節性因素，現貨累庫仍在持續，但節奏持續放緩，且目前庫存仍處偏低水平。隨著終端需求的改善，庫存預計將見頂回落。綜合來看，供給端增量有限，且中期剛性維持。需求方面預期有所好轉，庫存壓力逐步減弱，滬鋁下方支撐仍存。