滬鋁|AL2405
核心觀點：雲南幹旱或致復產不及預期，供應隱憂鋁價重心上移
主要邏輯：
（1）瑞士央行意外開啟降息，結合美國與歐元區3月制造業PMI表現的分化，海外整體呈現外美強而非美偏弱格局，美元指數繼續上行，收漲0.41%於104.41。
（2）上周五幾內亞進口礦CIF價格上調1美元/噸至71美元/噸；澳大利亞進口礦價格持穩運行為主。因燒鹼價格上調，本周SMM進口鋁土礦CIF指數再度上調，截至目前上調至71.60美元/噸。
（3）據SMM，本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周漲1.3個百分點至64.1%，與去年同期相比下滑0.3個百分點。
（4）水利部於3月22日18時針對雲南、四川兩省啟動幹旱防禦Ⅳ級應急響應。
（5）3月22日，鋁期貨倉單89330噸，較前一日減少800噸；LME鋁庫存560700噸，日環比減少3350噸。
（6）3月22日，華東地區現貨對04合約報貼水70元/噸，日環比-10；中原地區現貨報貼水170元/噸，日環比+10；華南地區貼水95元/噸，日環比-5。
（7）LME鋁持平報2309.0美元/噸。滬鋁05合約周五回落0.44%於19400元/噸，夜盤走強收漲0.57%於19510元/噸。基本面看，供應端此前復產40-52萬噸的預期已經計價，但目前市場關注點或轉向雲南旱情，復產計劃能否順利推進引發擔憂。需求端，本周鋁下遊加工企業開工率繼續上行，基本回到去年同期水平，分項顯示城中村改造、組件排產與國網訂單交付帶動下，鋁型材與線纜開工上升。現貨市場貨源充足，下遊維持剛需採購，三大消費地現貨維持貼水運行。鋁價目前已到前期目標區間，前多可選擇部分主動止盈，已經止盈頭寸轉入觀望。雲南幹旱或致復產不及預期，鋁價重心仍有上移可能，壓力區間上移到19600-19700，下方支撐區間上移到19200-19300。
市場研判：前多可選擇部分主動止盈，已經止盈頭寸轉入觀望。壓力區間上移到19600-19700，下方支撐區間上移到19200-19300。
金國強
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