25日隔夜滬鋁主力2405收盤報19590漲110，LME三月鋁收盤報2309漲25，現貨方面，25日SMM華東現貨鋁錠報19340漲100貼60跌10。供應充足，持貨商逢高變現，無錫市場成交報價貼水20至貼水10，鋁價高位，佛山市場接貨情緒較差，報價貼水20至貼水10。
宏觀方面，美聯儲周三維持利率不變，但決策者表示，他們仍預計2024年將降息75個基點，盡管預計通脹向2%目標回落的進展將較為緩慢。
供應方面，電解鋁雲南啟動復產，先期釋放80萬千瓦可啟動40-50萬噸電解鋁復產，因幹旱問題後續復產需待電力負荷情況；四川啟明星本周啟動停產技改，涉及產能6.5萬噸（50%），預計7月份啟動全面復產。截止至3月24日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4233.35萬噸，較上周同期增加4萬噸；庫存方面，鋁錠庫存去化緩慢，鋁棒庫存去化顯著。3月25日周一，上海鋼聯公布數據顯示，國內主要消費地鋁錠庫存報91.3萬噸，較上周四增加1.8萬噸；同期，上海鋼聯公布數據顯示，25日國內主要消費地鋁棒庫存報25.3萬噸，較上周四下降0.45萬噸。
進出口方面，1-2月份出口改善明細，進口鋁錠激增。海關總署最新數據顯示，2024年1-2月中國出口未鍛軋鋁及鋁材96.6萬噸，同比增長9.8%。2024年1-2月未鍛軋鋁及鋁材累計進口量為72萬噸，同比增加93.6%，預計1-2月累計進口鋁錠47.2萬噸，創去年以來新高。
鋁邏輯及策略建議：近期庫存去化緩慢，現貨表現較差，但技術上仍處於上漲趨勢，建議觀望為主。
氧化鋁方面，25日隔夜主力AO2405報3298跌12，山西三網均價報3288跌8，山東三網均價報3255漲2，期現價格分化，基差交易活躍，套利空間大。
供需方面，山西河南鋁土礦積極準備復產，氧化鋁產能持續回升，大廠逐步已開始啟動復產，供需整體偏向寬松；需求方面，雲南啟動復產，預計至5月底將有100萬噸左右產能實現復產，帶動西南氧化鋁需求提升。
庫存方面，25日上期所氧化鋁倉庫倉單約4.89萬噸增0.3萬噸，廠庫倉單600噸持平。
氧化鋁邏輯及策略：供需整體趨於寬松，現貨價格持續回落導致支撐下移，考慮到氧化鋁流動性較差，基差波動較大，短期建議區間操作。