核心觀點：三地庫存環比積累，鋁價漲勢放緩
主要邏輯：
（1）美國2月耐用品訂單環比初值增長1.4%，相較於前值大幅回升，預期值1.2%，1月前值-6.1%進一步下修至-6.9%。美元指數反彈，收漲0.09%於104.3。
（2）3月26日，SMM統計電解鋁錠三地庫存68.35萬噸，日環比增加1.96萬噸。
（3）3月26日，鋁期貨倉單92506噸，較前一日增加3077噸；LME鋁庫存555775噸，日環比減少3825噸。
（4）3月26日，華東地區現貨對04合約報貼水90元/噸，日環比-10；中原地區現貨報貼水210元/噸，日環比-20；華南地區貼水140元/噸，日環比-20。
（5）LME鋁跌0.39%報2300.0美元/噸。滬鋁05合約昨日上漲0.18%於19490元/噸，夜盤走強回落0.15%於19460元/噸。基本面看，供應端此前復產40-52萬噸的預期已經計價，但目前雲南旱情引發的討論增多，復產計劃能否順利推進引發擔憂。需求端，本周鋁下遊加工企業開工率繼續上行，基本回到去年同期水平，分項顯示城中村改造、組件排產與國網訂單交付帶動下，鋁型材與線纜開工上升。現貨市場貨源充足，三地鋁錠庫存繼續積累1.96萬噸，下遊剛需採購，三大消費地現貨維持貼水運行。鋁價目前已到前期目標區間，前多可選擇部分主動止盈，已經止盈頭寸轉入觀望。雲南幹旱或致復產不及預期，鋁價重心仍有上移可能，壓力區間上移到19600-19700，下方支撐區間上移到19200-19300。
市場研判：前多可選擇部分主動止盈，已經止盈頭寸轉入觀望。壓力區間上移到19600-19700，下方支撐區間上移到19200-19300。
金國強
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