【銅】當前進口銅精礦加工費持續下滑，海外港口出港量下滑，國內港口進港量減少，為應對冶煉廠利潤持續收縮的困境，國內生產節奏可能逐步減緩。進入2季度冶煉廠將進入密集檢修期，據目前調研可知，4月將有7家冶煉廠要檢修涉及粗煉產能為121萬噸，5月將有8家冶煉廠要檢修涉及粗煉產能為184萬噸，6月將有8家冶煉廠要檢修涉及粗煉產能為156萬噸。銅消費回暖的預期，但消費現實未跟上節奏，高銅價限制，下遊需求偏弱，內外現貨持續貼水。銅倉單庫存和社會庫存均處於快速累庫周期，下遊的生產節奏也有所轉緩，現實和預期出現一定的劈叉。市場情緒逐步恢復理性，預計短期銅價偏弱整理為主，不過在人民幣貶值的壓力，以及下遊旺季預期下，預計滬銅跌幅暫時有限。
【鋅】海外多家礦山產量指引下調，NexaResources公司提交了在Cajamarca勘探的許可申請，具備增產潛力的礦山24年產量指引大多低於年初預期，原料緊缺的線索繼續發酵，原料緊張提供底部支撐。終端訂單增長乏力，初端除鍍鋅板外其他板塊開工在近四年偏低位置，3月遲遲不見去庫，國內旺季開篇表需較弱。海外礦端再添擾動，消費表現拖累鋅價，基本面多空交織，鋅價維持高位窄幅震蕩，若需求遲遲難以跟進，鋅價仍有回調壓力。