氧化鋁震蕩偏強，隔夜AO2405收於3331元/噸，漲幅0.12%，持倉減倉1081手至45980手。滬鋁震蕩偏強，AL2405收於19725元/噸，漲幅0.03%。持倉減倉1428手至24.99萬手。現貨方面，SMM氧化鋁綜合價格小幅回落至3301元/噸。鋁錠現貨貼水擴至110元/噸，佛山A00報價漲至19450元/噸，無錫A00報升水60元/噸。下遊鋁棒加工費包頭河南持穩，新疆臨沂南昌廣東下調10-20元/噸；鋁桿1A60持穩，6/8係加工費上調57元/噸；鋁合金ADC12及A380持穩，A356及ZLD102/104上調50元/噸。氧化鋁廠復產較為積極，北方現貨充足下北貨南運有望緩解南方偏緊格局。氧化鋁仍有下跌空間，可階段關注期貨升水格局、擇機逢高布空。3月末鋁錠去庫拐點出現後存在支撐，電解鋁整體表現易漲難跌。需關注西南復產進度與後續消費增速的邊際博弈結果，警惕價格高位隱性庫存增壓、下遊採購鋁棒代替鋁錠的節奏下，整體去庫周期和量級存在低預期可能。