【盤面回顧】周二滬鋁主力收於19810元/噸，環比+0.2%，氧化鋁主力收於3352元/噸，環比+1.73%。
【產業表現】據SMM最新統計，2024年4月1日，SMM統計電解鋁錠社會總庫存85.8萬噸，國內可流通電解鋁庫存73.2萬噸，環比上周四下降0.7萬噸，在去庫拐點出現後已去庫1.2萬噸。周末國內鋁棒各主流消費地，特別是華南地區，出現集中到貨的現象，據SMM統計，4月1日國內鋁棒社會庫存23.96萬噸，與上周四相比累庫0.83萬噸。
【核心邏輯】鋁：市場交易美聯儲最早6月降息，或有搖擺，但偏鴿基調確立。國內PMI進入擴張區間亦有提振。基本面，供給端釋放緩慢且有限，需求端汽車受益於新能源替換、一體化壓鑄；光伏內需、出口皆超預期；“依舊換新”政策利好汽車、家電，因此預計地產的走弱瑕不掩瑜。但需警惕終端向上傳導以及政策兌現的時間差，當前現實端因鋁價走高而略顯疲軟，基差走弱，現貨出貨壓力較大。此外，海外地緣衝突惡化，LME庫存持續走低，現貨升水不斷抬升，同樣利多鋁價。氧化鋁：高價激發氧化鋁廠復產主觀意願，價格上行受阻。不過礦端供應仍有擔憂，尤其是河南地區，疊加南方亦有礦石偏緊問題，整體上遊供應端釋放有限。而需求方面，電解鋁用需求屬於剛需，較為穩定。估值上，由於進口礦比例增加，且國產礦價格抬升，氧化鋁廠成本上移且短期難跌。因此氧化鋁價格上下受限。
【策略觀點】鋁：多單持有，回調買入。氧化鋁：區間操作。