鋁：期貨端，2024年4月1日-4月3日，滬鋁2405震蕩偏強，重心上移，報收於19925元/噸，周漲幅1.78%，滬鋁加權持倉最高值65.2萬手，接近2021年8月30日最高值65.3萬手。截至2024年4月5日，倫鋁收盤價為2451美元/噸，較3月29日上漲116美元/噸；截至2024年4月3日，滬倫比8.16，較3月29日降0.18，LME三月期理論利潤為負。宏觀及政策方面，中國經濟數據偏暖，美國數據表現較強；中美關係回暖，市場風險偏好較強。供給，雲南釋放80萬千瓦電力負荷，預計4月中下旬復產完畢，當前全國電解鋁運行產能約4228萬噸/年，較3月初提升17萬噸/年，豐水期來臨前進一步提升復產規模的概率較低；4月4日當周，中國電解鋁周產量80.77萬噸，較前一周升0.13萬噸。需求，4月3日當周，由於臨近清明小長假，部分中小企業放假1-3天，國內鋁下遊加工龍頭企業開工率64%，較前一周下降0.5個百分點；鋁板帶箔訂單可觀，鋁桿線需求良好，工業型材訂單尚可，建築型材有所下降。庫存，截至4月3日，國內鋁錠社會庫存84.5萬噸，較前一周同期下降1.8萬噸；截至4月1日，全國鋁棒庫存總計24.14萬噸，較前一周升0.75萬噸；鋁錠庫存連續下降，拐點或現，庫存絕對值處於歷史同期低位水平。綜上，受宏觀情緒主導，市場風險偏好增加，內外盤鋁價偏強運行；雲南鋁廠逐步復產，預計4月中下旬復產完畢，全國鋁廠運行產能約4228萬噸/年，較3月初升17萬噸/年；目前尚處傳統需求旺季，節後下遊開工率將恢復，個別細分領域需求可觀，整體需求好轉情況仍需驗證；鋁錠庫存連續去化，拐點或現，絕對值處於歷史同期低位，關注雲南復產進度、下遊訂單情況。建議有庫存者逢高適當賣出套保，投機暫觀望。
氧化鋁：期貨端，2024年4月1日-4月3日，氧化鋁2404震蕩為主，重心略上移，開盤3307元/噸，收至3318元/噸，較前一周漲0.79%。供給，山西和西南氧化鋁廠產能逐步恢復，由於利潤豐厚，部分廠家加大進口礦使用比例、提高低品位礦用量，整體氧化鋁產量提升；4月5日當周，氧化鋁運行產能8145萬噸/年，較前一周提升90萬噸/年。需求，雲南釋放80萬千瓦電力負荷，預計4月中下旬復產完畢，當前全國電解鋁運行產能約4228萬噸/年，較3月初提升17萬噸/年，豐水期來臨前進一步提升復產規模的概率較低；4月4日當周，中國電解鋁周產量80.77萬噸，較前一周升0.13萬噸。電解鋁復產需要儲備原料，西南氧化鋁需求增加，市場有北貨南運跡象，價格方面亦是北弱南強。港口庫存，截至3月28日，氧化鋁國內港口總計庫存為24.1萬噸，較前一周上升0.71萬噸。綜上，雲南釋放電力負荷供鋁廠復產，3月底電解鋁運行產能較3月初提升17萬噸/年，預計4月中下旬復產完畢，對於氧化鋁需求有一定增加；晉豫區域礦山開採有所改善，但礦源偏緊問題仍未解決，由於利潤較豐，企業加大進口礦和低品位礦使用比例，當周氧化鋁運行產能提升90萬噸/年至8145萬噸/年，繼續提升的樂觀預期仍在，現貨偏弱運行，氧化鋁期價上行空間有限。建議投機暫觀望，企業擇機賣出套保。
【風險點】擠倉情況出現，宏觀政策變化，雲南枯水期限產超預期；鋁土礦供應緊缺超預期；
【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議。