核心觀點：美3月CPI表現超預期，宏觀敘事分化鋁價高位震蕩
主要邏輯：
（1）美國3月未季調CPI同比升3.5%，預期升3.4%，前值升3.2%。美聯儲3月議息會議紀要顯示，美聯儲決策者擔心通脹未很快向聯儲的目標2%回落，但仍預計今年適合降息，同時預告可能很快放慢量化緊縮（QT）的步伐。美國CPI表現連續三個月超預期，美元指數收漲1.05%於105.19。
（2）4月10日，SMM三地庫存錄得69.21萬噸，環比減少0.43萬噸。
（3）4月10日，鋁期貨倉單123943噸，較前一日增加7188噸；LME鋁庫存526075噸，日環比減少3550噸。
（4）4月10日，華東地區現貨對04合約報貼水70元/噸，日環比+10；中原地區現貨報貼水150元/噸，日環比+20；華南地區貼水30元/噸，日環比+5。
（5）LME鋁漲0.51%報2471.0美元/噸，滬鋁06合約昨日收漲1.36%於20505元/噸，夜盤回落0.41%於20420元/噸。美國3月CPI表現繼續超預期，6月降息預期下降，互換市場顯示美聯儲年內僅降息50個基點。當前供應端存在隱憂，雲南地區復產仍有不確定性，預計首批復產產能50多萬噸，其餘剩餘產能復產或因區域內幹旱水電供應不足暫且擱置。幾內亞限電影響礦石生產與發運尚未可知。其他方面，下遊現貨成交邊際好轉，華東地區接貨增多，主要地區現貨貼水幅度有所收窄。美國CPI連續三個月表現超預期，市場對降息預期繼續降溫，年內降息預期已降至兩次，甚至有觀點開始考慮加息的可能，鋁價短時承壓。鋁價重心上移後生產利潤較為可觀，生產企業擇機進行存貨保值。後續關注宏觀交易敘事切換、雲南地區復產情況以及幾內亞限電實際影響。
市場研判：高位震蕩，生產企業擇機進行存貨保值。鋁價下方支撐區間上移到19800-19900。
金國強
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