12日隔夜滬鋁主力2406收盤報20650漲65，LME收盤報2478漲21.5，現貨方面，12日SMM華東現貨鋁錠報20560漲260持平漲50。鋁價和基差走強刺激出貨，無錫市場成交報價貼水20至均價，佛山市場報價貼水10至升水10。
宏觀方面，美國當地時間4月12日，美國財政部與英國協調發布了兩項新禁令，以擾亂俄羅斯從鋁、銅和鎳出口中獲得的收入。倫敦金屬交易所（LME）和芝加哥商業交易所（CME）等金屬交易所將被禁止接受俄羅斯生產的新鋁、銅和鎳。4月14日，LME宣布暫停4月13日後生產的俄羅斯金屬出具倉單。
供應方面，雲南電解鋁再獲23萬噸復產空間，此前已復產30-40萬噸，整體復產進度較為順利；四川啟明星已停產技改，涉及產能6.5萬噸（50%），預計7月份啟動全面復產；內蒙古華雲新材料42萬噸項目（置換包鋁25萬噸，增量17萬噸）有望5月份啟動投產。截止至4月14日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4255.35萬噸，較上周同期增加8萬噸；庫存方面，鋁錠庫存去化難，出庫仍表現偏弱，鋁棒庫存去化出現停滯。4月11日周四，SMM國內主要消費地鋁錠庫存85.4萬噸，較上周三增加0.7萬噸。同期，上海鋼聯統計國內主要消費地鋁棒庫存26.35萬噸，較上周四增加0.8萬噸，庫存去化出現停滯。4月12日周五，上期所倉單約12.8萬噸，較上周五增加2.23萬噸；4月12日，LME鋁庫存報約53.3萬噸，較上周五下降0.2萬噸。
進出口方面，3月份鋁材出口延續高增長，1-2月份鋁錠進口創新高。海關總署最新數據顯示，2024年3月中國出口未鍛軋鋁及鋁材51.2萬噸，1-3月累計出口147.8萬噸，同比增長7.4%。2024年1-2月未鍛軋鋁及鋁材累計進口量為72萬噸，同比增加93.6%，預計1-2月累計進口鋁錠47.2萬噸，創去年以來新高。
鋁邏輯及策略建議：因美國財政部制裁，LME暫停俄羅斯4月13日後生產的銅鋁鎳注冊倉單，引發LME市場倉單注冊不足擔憂，或繼續加熱有色上漲情緒，建議短期適當跟多。
氧化鋁方面，12日隔夜主力AO2405報3452漲103，山西三網均價報3262持平，山東三網均價報3260漲5，北方現貨成交價企穩，受鋁價大漲帶動，氧化鋁交割套利空間繼續擴大。
供需方面，需求端雲南電解鋁穩步投產，需求持續回暖。供應端，個別地區有所擾動，整體持續上升，晉中希望計劃近期啟動100萬噸產能；內蒙古鑫旺啟動50萬噸4-5月份計劃啟動。廣西崇左龍州鋁業因礦石供應再次停產檢修，涉及產能50萬噸，預計中旬左右恢復生產。
進出口方面，受去年底氧化鋁減產、價格大漲影響，氧化鋁進口量增加顯著。根據海關數據，2024年1-2月中國氧化鋁出口量為28萬噸，同比增長10.3%；進口量64.35萬噸，同比增加35.5萬噸，環比去年11-12月增加了24.8萬噸，凈進口36.35萬噸。
庫存方面，倉單注冊量持續增加。4月11日全國氧化鋁庫存440.9萬噸，較上周四下降3.9萬噸，其中站臺及在途庫存82.1萬噸，增加1.3萬噸，港口庫存32.2萬噸，下降3.3萬噸。4月12日，上期所氧化鋁交割倉單7.72萬噸，較上周五增加1.99萬噸，倉庫600噸持平（預計本月交割完到期）。
氧化鋁邏輯及策略：受滬鋁大漲帶動，現貨價格止跌，氧化鋁價格支撐上移，但氧化鋁整體供需仍趨於寬松，建議大幅拉升後可適當逢高做空。