18日隔夜滬鋁主力2406收盤報20380跌5，LME收盤報2610漲40，現貨方面，18日SMM華東現貨鋁錠報20220漲60貼80持平。持貨商挺價意願稍強，無錫市場成交報價均價至升水10，佛山市場出現追漲現象，報價均價上調至升水20。
宏觀方面，一季度國內GDP增長5.3%超預期，但宏觀和微觀表現溫差較大，3月消費回落，投資略有改善，地產投資則超預期回落。當地時間17日，拜登在匹茲堡競選時宣布將針對中國鋼鋁產品的現行“301條款”關稅稅率“翻至3倍（25%）”據測算中國直接出口美國鋼材較少，但2023年中國向美國出口鋁材23.6萬噸，佔中國出口總量的4.5%；除了調高關稅，白宮17日宣稱將進一步與墨西哥合作，確保中國和其他國家的企業廠商無法通過將鋼鐵或鋁制品運往第三國，再轉運出口到美國市場來規避關稅。
供應方面，雲南電解鋁再獲23萬噸復產空間，此前已復產30-40萬噸，整體復產進度較為順利；四川啟明星已停產技改，涉及產能6.5萬噸（50%），預計7月份啟動全面復產；內蒙古華雲新材料42萬噸項目（置換包鋁25萬噸，增量17萬噸）有望5月份啟動投產。截止至4月14日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4255.35萬噸，較上周同期增加8萬噸；庫存方面，鋁錠庫存去化難，出庫仍表現偏弱，鋁棒庫存去化緩慢。4月18日周四，SMM國內主要消費地鋁錠庫存84.4萬噸，較上周四下降1萬噸。同期，上海鋼聯統計國內主要消費地鋁棒庫存26.55萬噸，較上周四增加0.2萬噸。4月18日周四，上期所倉單約13.7萬噸，較周三下降0.05萬噸；4月18日，LME鋁庫存報約50.9萬噸，較上周一下降0.46萬噸。
進出口方面，3月份鋁材出口延續高增長，1-2月份鋁錠進口創新高。海關總署最新數據顯示，2024年3月中國出口未鍛軋鋁及鋁材51.2萬噸，1-3月累計出口147.8萬噸，同比增長7.4%。2024年3月未鍛軋鋁及鋁材累計進口量為38萬噸，累計110萬噸，同比增長38.2%，預計3月份進口鋁錠24萬噸左右。
鋁邏輯及策略建議：4月13日後生產的俄羅斯銅鋁鎳不得進入LME市場，帶動LME鋁價格抬升，國內滬鋁不漲反跌，資金大幅流出，多頭信心不足，不過進口虧損過大， 對國內有一定支撐；近期鋁價偏高，下遊需求較差，去庫緩慢，預計短期高位震蕩回落，適當逢高做空。
氧化鋁方面，18日隔夜主力AO2406報3537漲8，山西三網均價報3267持平，山東三網均價報3270持平，受鋁價大漲帶動，北方現貨成交價企穩回升，氧化鋁交割套利空間繼續擴大。
供需方面，需求端雲南電解鋁穩步投產，需求持續回暖。供應端，個別地區有所擾動，整體持續上升，晉中希望計劃近期啟動100萬噸產能；內蒙古鑫旺啟動50萬噸4-5月份計劃啟動。廣西崇左龍州鋁業因礦石供應再次停產檢修，涉及產能50萬噸，預計中旬左右恢復生產。中儲洛陽獲批氧化鋁交割倉庫，庫容5萬噸，無地區升水。
進出口方面，受去年底氧化鋁減產、價格大漲影響，氧化鋁進口量增加顯著。根據海關數據，2024年3月中國氧化鋁出口量為14萬噸，月度穩定，累計出口42萬噸；1-2月份進口量64.35萬噸，同比增加35.5萬噸，環比去年11-12月增加了24.8萬噸，凈進口36.35萬噸。
庫存方面，交割後部分倉單到期注銷。4月11日全國氧化鋁庫存440.9萬噸，較上周四下降3.9萬噸，其中站臺及在途庫存82.1萬噸，增加1.3萬噸，港口庫存32.2萬噸，下降3.3萬噸。4月18日，上期所氧化鋁交割倉單6.19萬噸，較周三下降1.89萬噸，廠庫倉單600噸全部注銷。
氧化鋁邏輯及策略：受滬鋁大漲帶動，現貨價格止跌，氧化鋁價格支撐上移，但氧化鋁整體供需仍趨於寬松，建議大幅拉升後可適當逢高做空。