核心觀點：棒錠雙雙去庫，鋁價震蕩偏強
主要邏輯：
（1）據海關數據顯示，2024年3月國內原鋁進口量24.93萬噸，同比增長245.93%；3月份國內原鋁凈進口量24.82萬噸左右，同比增長271.5%。
（2）據SMM，周度鋁錠出庫量11.92萬噸，較前一周增加0.77萬噸；鋁棒出庫量6.44萬噸，較前一周增加1.29萬噸。
（3）據SMM，4月22日鋁錠社會庫存83.1萬噸，環比上周四下降1.3萬噸；鋁棒社會庫存24.5萬噸，環比上周四下降1.17萬噸。
（4）4月22日，鋁期貨倉單134182噸，較前一日減少922噸；LME鋁庫存500000噸，日環比減少4000噸。
（5）4月22日，華東地區現貨對05合約報貼水50元/噸，日環比+10；中原地區現貨報貼水110元/噸，日環比持平；華南地區貼水90元/噸，日環比-5。
（6）LME鋁跌0.09%報2658.0美元/噸，滬鋁06合約昨日衝高回落漲0.84%於20520元/噸，夜盤漲0.05%於20530元/噸。供應方面，雲南省內第一批電解鋁復產基本完成，省內總復產規模達47萬噸左右，初步測算國內電解鋁運行產能達4235萬噸左右，貴州等其他地區待復產產能暫未聽聞最新進展。滬鋁進口利潤轉入虧損超2000元/噸，進口窗口關閉後進口貨源有所減少。需求方面，下遊存在剛需補貨，鋁錠出庫周環比有所增加，鋁錠和鋁棒社會庫存周一雙雙去庫。當前銅鋁比價仍處在偏高水平，自身基本面驅動有限，下方關注20000-20400區間表現。
市場研判：投機暫且觀望；生產企業擇機進行存貨保值，下遊採購企業按需採購，並配合賣出虛值看跌期權降低採購成本。
金國強
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