22日隔夜滬鋁主力2406收盤報20530跌45，LME收盤報2658跌2.5，現貨方面，20日SMM華東現貨鋁錠報20690漲350貼50漲10。基差和鋁價上漲，持貨商出貨積極性提高，無錫市場成交報價貼水10至升水10，佛山市場升水10下調至至貼水10。
宏觀方面，當地時間17日，拜登在匹茲堡競選時宣布將針對中國鋼鋁產品的現行“301條款”關稅稅率“翻至3倍（25%）”據測算中國直接出口美國鋼材較少，2023年中國向美國出口鋁材23.6萬噸，僅佔中國出口總量的4.5%；除了調高關稅，白宮17日宣稱將進一步與墨西哥合作，確保中國和其他國家的企業廠商無法通過將鋼鐵或鋁制品運往第三國，再轉運出口到美國市場來規避關稅。
供應方面，雲南電解鋁再獲23萬噸復產空間，此前已復產30-40萬噸，整體復產進度較為順利；四川啟明星已停產技改，涉及產能6.5萬噸（50%），預計7月份啟動全面復產；內蒙古華雲新材料42萬噸項目（置換包鋁25萬噸，增量17萬噸）有望5月份啟動投產。截止至4月21日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4269.35萬噸，較上周同期增加8萬噸；庫存方面，鋁錠庫存開始去化，鋁棒再度去庫。4月22日周一，SMM國內主要消費地鋁錠庫存83.1萬噸，較上周四下降1.3萬噸。同期，上海鋼聯統計國內主要消費地鋁棒庫存25.25萬噸，較上周四下降1.3萬噸。4月22日周一，上期所倉單約13.4萬噸，較上日下降0.09萬噸；同期，LME鋁庫存報約50.0萬噸，較上日下降0.4萬噸。
進出口方面，3月份鋁材出口延續高增長，鋁錠進口仍處高位。海關總署最新數據顯示，2024年3月中國出口未鍛軋鋁及鋁材51.2萬噸，1-3月累計出口147.8萬噸，同比增長7.4%。3月中國進口未鍛軋鋁及鋁材38萬噸，1-3月累計進口110萬噸，同比增長92.3%。其中進口原鋁24.94萬噸，來自俄羅斯原鋁11.56萬噸，佔比約46.4%，其餘部分來自印度、印尼、馬來西亞等國。
鋁邏輯及策略建議：LME鋁走勢強勁，進口虧損過大，銅價仍在創新高，顯示多頭情緒較強，預計滬鋁維持高位震蕩。不過基本面支撐不多，產業定價能力較強，價格信心不高，建議短線區間操作。
氧化鋁方面，22日隔夜主力AO2406報3472跌14，山西三網均價報3270漲3，山東三網均價報3275漲5，受鋁價大漲帶動，北方現貨成交價企穩回升，氧化鋁交割套利空間繼續擴大。
供需方面，生產逐步恢復，加上進口保持高位，供應趨於寬松，但短期由於交割套利窗口深度打開，工廠出貨壓力較小。山西信發實現復產100萬噸，廣西崇左龍州鋁業恢復生產，運行產能50萬噸，貴州廣鋁礦石生產有望恢復，計劃提產30萬噸。需求端穩步恢復，雲南復產順利。
進出口方面，3月氧化鋁出口平穩，進口保持高位。根據海關數據，3月中國出口氧化鋁14萬噸，1-3月累計出口42萬噸，同比增長38.2%。3月進口氧化鋁30萬噸，累計進口約95萬噸，同比增加105.85%，凈進口16萬噸，累計52.6萬噸。
庫存方面，交割後倉單集中注銷。4月18日全國氧化鋁庫存439.7萬噸，較上周四下降1.2萬噸，其中站臺及在途庫存84.3萬噸，增加2.2萬噸，港口庫存29.8萬噸，下降2.4萬噸。4月22日周一，上期所氧化鋁交割倉單7.24萬噸，較上日增加0.15萬噸，廠庫已全部注銷。
氧化鋁邏輯及策略：滬鋁高位帶動氧化鋁價格預期，供應逐步趨於寬松，生產不斷恢復，進口保持高位，價格衝高可適當做空。