核心觀點：下遊節前備貨帶動庫存回落，滬鋁震蕩偏強運行
主要邏輯：
（1）美國一季度實際GDP年化季環比初值 1.6%，預期 2.5%，前值 3.4%；一季度核心個人消費支出(PCE)物價指數年化季環比初值 3.7%，預期 3.4%，前值 2%。美元衝高回落，收跌0.24%至105.56。
（2）4月25日，SMM電解鋁錠社會庫存80.7萬噸，較上周四去庫3.7萬噸，較本周一則去庫2.4萬噸，居近七年同期低位，較去年同期下降7.7萬噸。鋁棒社會庫存23.34萬噸，周環比下降2.33萬噸。
（3）4月25日，鋁期貨倉單129558噸，較前一日減少1425噸；LME鋁庫存494875噸，日環比減少1675噸。
（4）4月25日，華東地區現貨對05合約報貼水50元/噸，日環比持平；中原地區現貨報貼水110元/噸，日環比-10；華南地區貼水100元/噸，日環比持平。
（5）LME鋁跌0.50%報2571.0美元/噸。滬鋁06合約漲1.16%於20485元/噸，夜盤回落0.45%於20375元/噸。美國一季度GDP增速表現不及預期，而通脹超預期反彈，數據公布後互換市場不再完全定價美聯儲將於12月之前降息。基本面變化有限，雲南省內第一批電解鋁復產基本完成，省內總復產規模達47萬噸左右，初步測算國內電解鋁運行產能達4235萬噸左右，貴州等其他地區待復產產能暫未聽聞最新進展。滬鋁進口虧損收窄至1791元/噸，進口窗口持續關閉。需求方面，下遊節前備貨帶動鋁錠出庫增加，鋁錠庫存周環比繼續下降3.7萬噸，預計節前庫存仍維持小幅回落狀態。滬鋁自身基本面驅動有限，主要跟隨有色板塊波動為主，短期鋁價站穩20000關口，上方壓力暫看20400-20500區間。
市場研判：投機暫且觀望；生產企業擇機進行存貨保值，下遊採購企業按需採購，並配合賣出虛值看跌期權降低採購成本。
金國強
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