【觀點】鋁：有庫存者逢高適當賣出套保，投機觀望。氧化鋁：投機暫觀望。
鋁：
【期貨端】2024年4月22日-4月26日，滬鋁2406寬幅震蕩，報收於20625元/噸，周跌幅1.2%，截至2024年4月26日，倫鋁收盤價為2560.5美元/噸，較4月19日下降100美元/噸，內外走勢有所分化；滬倫比8.05，較4月19日升0.4，LME三月期理論利潤為負，略有收窄。
【宏觀及政策】美國一季度GDP數據大幅低於預期，核心PCE物價指數超預期，今年降息預期次數降低。
【供給】3月，雲南釋放80萬千瓦電力負荷用於電解鋁復產，目前基本復產完畢；4月中旬，雲南全面放開用電負荷管理，後續或促使鋁廠進一步復產；4月25日當周，中國電解鋁周產量81.43萬噸，較前一周升0.24萬噸；3月原鋁進口量24.94萬噸，處於近年同期高位。
【需求】4月25日當周，國內鋁下遊加工龍頭企業開工率64.4%，較前一周上漲0.2個百分點；“金三銀四”接近尾聲，除個別細分領域需求較好外 ，整體需求談不上樂觀，臨近“五一”假期，下遊部分企業或考慮提前備貨。
【庫存】截至4月25日，國內鋁錠社會庫存80.6萬噸，較前一周同期下降3.7萬噸；全國鋁棒庫存總計22.54萬噸，較上周同期下降2.1萬噸；”五一” 節前，備貨有所增加，鋁錠、鋁棒庫存下降速度有所加快，鋁錠庫存仍處於近年同期相對低位，而鋁棒庫存處於高位。
【綜上】美核心PCE物價指數超預期，降息預期次數下降，宏觀情緒及有色板塊指數再度走強，帶動滬鋁期價反彈。雲南全面放開用電負荷管理，後續或促使鋁廠進一步復產；“金三銀四”接近尾聲，整體需求難言樂觀，“五一”假期將至，部分企業或提前備貨，鋁錠和鋁棒庫存去化速度有所加快，鋁棒庫存處於近年同期高位；需求對高價鋁負反饋較明顯，抑制短期鋁價上行空間，有庫存者逢高適當賣出套保，投機暫觀望。
氧化鋁：
【期貨端】2024年4月22日-4月26日，氧化鋁供需錯配，現貨價格上漲，受資金和情緒推動，氧化鋁2405大幅上升，開盤3503元/噸，收至3787元/噸，較前一周漲7.25%。
【供給】晉豫地區鋁土礦開採復產較為緩慢，由於氧化鋁利潤豐厚，部分廠家加大進口礦使用比例、提高低品位礦用量，整體氧化鋁產量提升，但由於調整比例而帶來所生產氧化鋁質量出現不穩定；此外，西北汽運偏緊張，持貨商惜售，現貨流通偏緊，現貨價格上漲。
【需求】3月，雲南釋放80萬千瓦電力負荷用於電解鋁復產，目前基本復產完畢；4月中旬，雲南全面放開用電負荷管理，後續或促使鋁廠進一步復產；4月25日當周，中國電解鋁周產量81.43萬噸，較前一周升0.24萬噸。西北地區運力偏緊，北方氧化鋁價格上漲明顯，南北價差收窄。
【港口庫存】截至4月18日，氧化鋁國內港口總計庫存為21.7萬噸，較前一周降0.79萬噸。
【綜上】4月中旬，雲南全面放開用電負荷管理，當地鋁廠後續或進一步復產；晉豫地區鋁土礦復產緩慢，礦源偏緊問題持續；利潤推動下，部分企業加大進口礦和低品位礦使用比例，亦導致部分產品質量不穩定，加之去往西北汽運偏緊，現貨成交價格不斷上漲，隨著鋁土礦進口穩定向好和生產穩定性提高，氧化鋁錯配問題或逐步緩解，投機暫觀望。
【風險點】擠倉情況出現，宏觀政策變化，雲南枯水期限產超預期；鋁土礦供應緊缺超預期；
【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議
中財期貨 13718696579