【盤面回顧】周三鋁滬鋁收於20415元/噸，環比-1.07%。倫鋁收於2545美元/噸，環比-0.91%；氧化鋁周三收於3717元/噸，環比-1.51%。
【產業表現】SMM統計電解鋁錠社會總庫存79.4萬噸，國內可流通電解鋁庫存66.8萬噸，較節前（上周一）僅小幅累庫0.3萬噸，仍居近七年的同期低位，較去年同期下降了4.1萬噸。5月6日國內鋁棒社會庫存23.00萬噸，與節前（上周一）相比累庫1.22萬噸，累庫較為明顯，且仍處於近四年的同期高位，同比去年同期增加了7.23萬噸。
【核心邏輯】鋁：宏觀層面，地緣政治的不確定性，通脹的潛在可能，上述交易暫告段落，但不排除重新成為關注焦點。基本面，全球鋁錠庫存偏低，且國內外均呈現去庫趨勢，鋁價下有支撐。終端需求預期整體偏向樂觀，等待驗證，能否兌現是影響價格能否上行的關鍵。出口方面，受俄鋁被制裁影響，全球貿易流重塑背景下，鋁材出口預計受到提振，同樣給予價格支撐。綜上，中長期角度來看鋁價依舊依舊具備上漲潛力。氧化鋁：礦端不確定性仍存，但從上遊利潤分配來看，氧化鋁對電解鋁基本已無估值修復空間。此外，期強現弱的情況刺激交賣需求，以及造成現貨端持貨商惜售，同時有限的交割庫容引發擔憂，推動價格維持偏強。礦端問題是影響價格走向的核心，現貨偏緊只是當下各因素影響下造成的短暫現象，因此建議密切關注礦端供給。
【策略觀點】鋁：回調買入；氧化鋁：多單止盈。