核心觀點：雲南復產穩步推進，棒錠庫存去化支撐鋁價
主要邏輯：
（1）美國截至5月4日當周初請失業金人數23.1萬，高於預期21.5萬，前值20.8萬，創八個月以來最大周增幅。美元指數回落，收跌0.27%於105.22。
（2）2024年4月國內電解鋁產量351.5萬噸，同比增長4.98%。國內電解鋁運行產能約為4262萬噸左右，預計雲南5月將有35萬噸/年的產能達產，5月底國內電解鋁運行產能環比增加35萬噸左右至4297萬噸。
（3）5月9日，SMM鋁錠社會庫存77.8萬噸，周環比下降1.3萬噸；鋁棒社會庫存21.11萬噸，周環比下降0.67萬噸。
（4）5月9日，鋁期貨倉單125224噸，較前一日增加1436噸；LME鋁庫存479850噸，日環比減少2750噸。
（5）5月9日，華東地區現貨對05合約報貼水60元/噸，日環比+10；中原地區現貨報貼水140元/噸，日環比+10；華南地區貼水90元/噸，日環比-10。
（6）LME鋁漲0.90%報2568.0美元/噸。昨日滬鋁主力合約上漲0.91%於20600元/噸；夜盤收漲0.27%於20655元/噸。基本面方面，晉豫鋁土礦山仍未復產，國產礦供應偏緊導致氧化鋁提產有限。目前市場有消息稱山西部分礦山將進入驗收階段，後續關注礦山復產進度和氧化鋁提復產情況。電解鋁生產方面，雲南地區電解鋁復產穩步推進，截至目前已復產產能達到68萬噸，預計5月份仍有35萬噸產能復產。進口方面，國內電解鋁進口窗口關閉，進口虧損1300元/噸左右。需求方面，現貨市場維持剛需採購，華東地區現貨貼水有所收窄，鋁棒和鋁錠庫存本周繼續去化，對鋁價繼續形成支撐。後續關注宏觀交易敘事切換、礦石供應恢復、雲南電解鋁復產推進情況以及節後下遊消費表現。
市場研判：鋁價下方支撐參考20400-20500。
金國強
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