9日隔夜滬鋁主力2406收盤報20655漲85，LME鋁收盤報2569.5漲24.5，現貨方面，9日SMM華東現貨鋁錠報20520漲190貼60漲10。持貨商多空分化，無錫市場報價均價至升水10，佛山市場基差和價格雙雙上漲，刺激持貨商積極變現，報價貼水10至均價。
宏觀方面，4月出口2.08萬億元，增長5.1%，進口1.56萬億元，增長12.2%，對歐美等傳統市場進出口由降轉增。
供應方面，產能逐步恢復，雲南電解鋁復產順利；內蒙古華雲三期5月中旬啟動投產。截止至5月5日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4283.35萬噸，較上周同期增加6萬噸；庫存方面，鋁錠庫存表現正常，鋁棒再度累庫，隱性庫存偏高。5月9日周四，SMM國內主要消費地鋁錠庫存77.8萬噸，較周一下降1.6萬噸。同期，上海鋼聯統計國內主要消費地鋁棒庫存22.35萬噸，較周一下降0.9萬噸。5月9日，上期所倉單約12.5萬噸，較上日增加0.14萬噸；5月9日，LME鋁庫存報約48.0萬噸，較上日下降0.28萬噸。
進出口方面，4月份鋁材出口延續高增長，鋁錠進口或有所減少。海關總署最新數據顯示，22024年4月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材52.0萬噸；1-4月累計出口199.8萬噸，同比增長8.8%。3月中國進口未鍛軋鋁及鋁材38萬噸，1-3月累計進口110萬噸，同比增長92.3%。其中進口原鋁24.94萬噸，來自俄羅斯原鋁11.56萬噸，佔比約46.4%，其餘部分來自印度、印尼、馬來西亞等國。
鋁邏輯及策略建議：經濟增速回落，滯脹風險上升，滬鋁預計維持高位寬幅震蕩，基本面表現較差，鋁棒隱性庫存偏高，鑄錠量上升，建議區間操作。
氧化鋁方面，9日隔夜主力AO2406報3760跌17，山西三網均價報3685漲50，山東三網均價報3630漲30，現貨漲勢有所放緩，成交量迅速下降。
供需方面，高利潤刺激氧化鋁產能提產穩產，但礦石問題暫未得到解決，仍有產能有壓產減產風險。根據阿拉丁調研，目前氧化鋁產能恢復至8420萬噸，較上月底增加近100萬噸，主要來自河南三門峽。後期山西近期仍有210萬噸產能計劃復產，貴州廣鋁自有礦山復工復產，計劃提產30萬噸，山東魏橋焙燒輪換檢修中旬將結束，預計增產100萬噸左右。其他地區內蒙古鑫旺計劃6月份復產50萬噸，山東宏拓200萬噸搬遷項目計劃6月份投產。
進出口方面，3月氧化鋁出口平穩，進口保持高位。根據海關數據，3月中國出口氧化鋁14萬噸，1-3月累計出口42萬噸，同比增長38.2%。3月進口氧化鋁30萬噸，累計進口約95萬噸，同比增加105.85%，凈進口16萬噸，累計52.6萬噸。
庫存方面。4月25日全國氧化鋁庫存433.6萬噸，較上周四下降3.3萬噸，其中站臺及在途庫存85.5萬噸，增加1.2萬噸，港口庫存26.1萬噸，下降3.7萬噸。5月9日，上期所氧化鋁交割倉單13.14萬噸，較上日增加0.63萬噸；廠庫中州鋁業增9000噸。
氧化鋁邏輯及策略：高利潤刺激工廠提產增產，產能仍處恢復階段，礦山供應來源多樣化增加，但國內礦整體仍然受限，供應進一步緊張的預期較弱；期現偏離較大，交倉套利增多，倉單壓力持續上升，預計氧化鋁維持高位寬幅震蕩，短線適當區間操作。