【觀點】鋁：有庫存者逢高適當賣出套保，投機觀望。氧化鋁：暫觀望。
鋁：
【期貨端】2024年5月6日-5月10日，滬鋁2406高位震蕩，報收於20725元/噸，周漲幅0.58%，截至2024年5月10日，倫鋁收盤價為2520.5美元/噸，較5月3日下降30.5美元/噸；截至5月10日，滬倫比8.22，較4月30日升0.43，LME三月期理論利潤為負。
【宏觀及政策】美國PMI、勞動市場數據偏弱；全國區域內全面放開限購城市進一步增多。
【供給】雲南鋁廠第一批次復產50萬噸/年產能完畢，雲南全面放開用電負荷管理，後續或促使鋁廠進一步復產；5月2日當周，中國電解鋁周產量81.65萬噸，較前一周升0.1萬噸，持續增加；進口窗口持續關閉。
【需求】5月9日當周，國內鋁下遊加工龍頭企業開工率64.9%，較節前上漲0.5個百分點；4月出口數據表現良好，而下遊逐步向傳統淡季過渡，鋁型材開工率繼續下滑，鋁桿線開工率亦有回落，鋁板帶箔開工率保持較高水平，關注下遊訂單變動情況。
【庫存】截至5月6日，國內鋁錠社會庫存77.6萬噸，較節前下降1.3萬噸；全國鋁棒庫存總計20.57萬噸，較節前下降0.39萬噸；鋁錠、鋁棒庫存繼續去化，鋁錠庫存絕對低位不再，而鋁棒庫存處於高位；5月10日LME鋁庫存驟增42.4萬噸至90.385萬噸，增量主要在馬來西亞巴生港。
【綜上】宏觀因素多空交織，雲南全面放開用電負荷管理，鋁廠復產持續增加；下遊鋁型材開工率繼續下滑，鋁桿線、鋁板帶箔開工良好，關注後續訂單需求變動情況；鋁錠和鋁棒庫存保持去化，鋁錠庫存處於低位水平，差值不斷收窄，鋁棒庫存處於同期高位，倫鋁庫存驟增42.4萬噸，或對盤面情緒形成一定壓制；電解鋁總體供應量逐步增加，下遊漸入傳統淡季，需求對高價鋁負反饋較明顯，鋁價短中期上行空間或受抑制。有庫存者逢高適當賣出套保，投機暫觀望。
氧化鋁：
【期貨端】2024年5月6日-5月10日，氧化鋁供需錯配，當周現貨價格大幅上漲，受資金和情緒推動，氧化鋁2406高位偏強震蕩，開盤3726元/噸，收至3803元/噸，較前一周漲2.09%。
【供給】晉豫地區鋁土礦復產依然緩慢，限制產能釋放，由於利潤豐厚，部分氧化鋁廠加大進口礦使用比例、提高低品位礦用量，整體氧化鋁產量提升，但由於調整比例帶來產品質量不穩定，現貨剛需採購增多，持貨商惜售，均導致現貨流通偏緊，本周現貨價格上漲幅度較大。
【需求】雲南鋁廠第一批次復產50萬噸/年產能完畢，雲南全面放開用電負荷管理，後續或促使鋁廠進一步復產；5月2日當周，中國電解鋁周產量81.65萬噸，較前一周升0.1萬噸，持續增加。
【港口庫存】截至5月9日，氧化鋁國內港口總計庫存為11.58萬噸，較節前大幅下降10.73萬噸。
【綜上】雲南全面放開用電負荷管理，當地鋁廠將進一步復產，加之內蒙某鋁廠新增產能投放，對於氧化鋁需求有提振；晉豫地區礦山復產依然緩慢，礦源偏緊問題持續；利潤推動下，部分企業加大進口礦和低品位礦使用比例，亦導致部分產品質量不穩，現貨流通緊張，成交價格不斷上漲，短期氧化鋁偏緊局面或仍持續，長期看，隨著鋁土礦進口穩定向好和生產穩定性提高，氧化鋁錯配問題或逐步緩解，建議觀望為主。
【風險點】擠倉情況出現，宏觀政策變化，雲南枯水期限產超預期；鋁土礦供應緊缺超預期；
【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議
中財期貨 13718696579