鋁：期貨端，5月15日，滬鋁2406低開窄幅震蕩，報收於20505（-40）元/噸，較前一交易日跌0.19%，成交量11.5萬手（-5521手），持倉量15.3萬手（-7300）。現貨端，5月15日，佛山均價20410（-40）元/噸，接貨轉弱，成交一般；華東均價20470（-30）元/噸，成交有所好轉；中原均價20420（-10）元/噸，逢低補貨，成交有限，貼水50-70元/噸，貼水加大。鋁棒加工費震蕩調整，採購氛圍平淡。重要數據：1、Wind數據，5月13日，鋁錠社會庫存77.6萬噸，較5月9日持平。 2、Wind數據，5月13日，鋁棒社庫20.08萬噸，較5月9日降0.49萬噸。觀點邏輯：宏觀因素多空交織，雲南全面放開用電負荷管理，鋁廠復產持續增加；下遊鋁型材開工率繼續下滑，鋁桿線、鋁板帶箔開工良好，關注後續訂單需求變動情況；鋁錠去化放緩，庫存低位不再，鋁棒庫存處於同期高位；電解鋁總體供應量逐步增加，下遊漸入傳統淡季，需求對高價鋁負反饋較明顯，鋁價短中期上行空間或受抑制。有庫存者逢高適當賣出套保，投機暫觀望。
氧化鋁：期貨端，5月15日，氧化鋁2406低開窄幅震蕩，報收於3669（-61）元/噸，較前一交易日跌1.64%，成交量59893手（-27754手），持倉量28696手（-5109）。現貨端，5月15日，氧化鋁現貨價格繼續上漲，山東、河南、山西、廣西、貴州、新疆氧化鋁均價分別為3665元/噸、3690元/噸、3745元/噸、3745元/噸、3720元/噸、4095元/噸，分別上漲5元/噸、10元/噸、10元/噸、15元/噸、25元/噸、10元/噸。北方礦產開採有所改善，限制有所降低，進口礦比例上升，氧化鋁廠開工率提升，復產節奏不暢，雲南完全放開電力負荷管控，氧化鋁運輸亦較緊張，持貨商挺價，現貨價格上揚。重要數據：Wind數據，5月9日，氧化鋁港口庫存11.58萬噸，較5月6日降1萬噸。觀點邏輯：雲南全面放開用電負荷管理，當地鋁廠將進一步復產，加之內蒙某鋁廠新增產能投放，對於氧化鋁需求有提振；晉豫地區礦山復產依然緩慢，礦源偏緊問題持續；利潤推動下，部分企業加大進口礦和低品位礦使用比例，亦導致部分產品質量不穩，現貨流通緊張，成交價格不斷上漲，短期氧化鋁偏緊局面或仍持續，長期看，隨著鋁土礦進口穩定向好和生產穩定性提高，氧化鋁錯配問題或逐步緩解，建議暫觀望。