15日隔夜滬鋁主力2406收盤報20580漲95，LME鋁收盤報2600漲51，現貨方面，15日SMM華東現貨鋁錠報20470跌40升10漲80。交易商情緒有所企穩，無錫市場報價均價至貼水10，逢低挺價增多，佛山市場報價貼水10至升水10。
宏觀方面，美國勞工部勞工統計局表示，4月CPI同比上漲3.4%，4月核心CPI同比上漲3.6%，均符合預期；美國商務部數據顯示，4月零售環比持平，顯著低於預期和3月份的0.6%；通脹和銷售數據回落，促使美聯儲考慮短期內降息。
供應方面，產能逐步恢復，雲南電解鋁復產順利；內蒙古華雲三期5月中旬啟動投產。截止至5月12日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4304.35萬噸，較上周同期增加9萬噸；庫存方面，鋁錠庫存去化緩慢，鋁棒隱性庫存偏高，LME鋁庫存意外激增。5月13日，SMM國內主要消費地鋁錠庫存77.8萬噸，較上周四持平。同期，上海鋼聯統計國內主要消費地鋁棒庫存21.55萬噸，較上周四下降0.8萬噸。5月15日，上期所倉單約14.6萬噸，較上日增加1.85萬噸；5月15日，LME鋁庫存報約103.3萬噸，較上日下降0.02萬噸。
進出口方面，4月份鋁材出口延續高增長，鋁錠進口或有所減少。海關總署最新數據顯示，2024年4月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材52.0萬噸；1-4月累計出口199.8萬噸，同比增長8.8%。3月中國進口未鍛軋鋁及鋁材38萬噸，1-3月累計進口110萬噸，同比增長92.3%。其中進口原鋁24.94萬噸，來自俄羅斯原鋁11.56萬噸，佔比約46.4%，其餘部分來自印度、印尼、馬來西亞等國。
鋁邏輯及策略建議：有色走勢強勁支撐滬鋁，基本面上，消費即將進入淡季，開工產能持續恢復，進口減少，庫存去化空間不大，預計滬鋁維持震蕩走勢，建議短線區間操作。
氧化鋁方面，15日隔夜主力AO2407報3703漲27，山西三網均價報3755漲15，山東三網均價報3665漲5，現貨漲勢有所放緩，期現套利窗口基本關閉，市場觀望情緒上升。
供需方面，高利潤刺激氧化鋁產能提產穩產，但礦石開採暫未全面放開，仍有產能有壓產減產風險。截至10日周五，阿拉丁（ALD）統計全國氧化鋁建成產能10342萬噸，運行產能8500萬噸，較節前提升180萬噸，周度開工率為82.2%。後期山西近期仍有100多萬噸產能計劃復產，晉中希望100萬噸復產，貴州廣鋁自有礦山復工復產，計劃提產30萬噸；山東魏橋焙燒爐輪換檢修預計月底結束，產能增量100萬噸左右。其他地區內蒙古鑫旺計劃6月份復產50萬噸，山東宏拓200萬噸搬遷項目計劃6月份投產。
進出口方面，3月氧化鋁出口平穩，進口保持高位。根據海關數據，3月中國出口氧化鋁14萬噸，1-3月累計出口42萬噸，同比增長38.2%。3月進口氧化鋁30萬噸，累計進口約95萬噸，同比增加105.85%，凈進口16萬噸，累計52.6萬噸。
庫存方面，倉單庫存繼續大幅增加，港口現貨庫存大幅下降。根據鋼聯數據，5月9日全國氧化鋁庫存424.9萬噸，較6日下降2.9萬噸，其中站臺及在途庫存87.4萬噸，增加1.2萬噸，港口庫存14.3萬噸，下降1.9萬噸。5月15日，上期所氧化鋁交割倉單15.6萬噸，較上日增加0.3萬噸，中鋁中州廠庫9000噸。
氧化鋁邏輯及策略：山西煤礦放開生產，鋁礦預期有望放開，加上氧化鋁產能逐步恢復，供應持續增加，倉單庫存大增，但礦石端暫未全面放開，基差走高，有色市場情緒偏強，預計氧化鋁震蕩回落，建議逢高做空。