核心觀點：鋁錠庫存環比積累，鋁價跟隨有色板塊波動
主要邏輯：
（1）中國2024年4月鋁土礦進口量為1423.76萬噸，環比上升20.13%，同比上升18.85%。從幾內亞進口鋁土礦1049.56萬噸，從澳大利亞進口鋁土礦313.45萬噸。
（2）國際鋁業協會（IAI）周一公布的數據顯示，4月全球原鋁產量同比增長3.3%至589.8萬噸；4月原鋁日均產量為19.66萬噸。
（3）2024年5月20日，SMM統計電解鋁錠社會總庫存75.9萬噸，較上周四累庫1.2萬噸；鋁棒庫存11.48萬噸，較上周四累庫0.53萬噸。
（4）5月20日，華東地區現貨對06合約報貼水100元/噸，日環比-20；中原地區現貨報貼水250元/噸，日環比-60；華南地區貼水185元/噸，日環比-30。
（5）LME鋁漲0.21%報2626.5美元/噸。昨日滬鋁主力合約衝高回落，盤中一度觸及21370元/噸，最終收跌0.24%於20945元/噸；夜盤上漲0.45%於21040元/噸。國內推出多項地產支持政策，包括商品房收儲、降低首付比例、降低公積金貸款利率等，鋁材消費具有較強的地產屬性，政策提振鋁價偏強。基本面方面，晉豫鋁土礦山仍未復產，國產礦供應偏緊導致氧化鋁提產有限。電解鋁生產方面，雲南地區電解鋁復產穩步推進，截至目前已復產產能達到68萬噸，預計5月份仍有35萬噸產能復產。進口方面，國內電解鋁進口窗口關閉，進口虧損維持在1500元/噸左右。需求方面，周度鋁下遊加工企業開工率略高於往年同期水平，但價格走高對鋁錠出貨有一定抑制，本周鋁錠和鋁棒庫存雙雙積累，現貨貼水也有擴大跡象。當前基本面供需矛盾尚不突出，鋁價跟隨有色板塊表現偏強，下方支撐參考上移至20600-20700區間。
市場研判：鋁價重心上移，下方支撐參考上移至20600-20700區間。
金國強
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