核心觀點：LME交倉與宏觀情緒走弱，鋁價回落調整
主要邏輯：
（1）美國5月Markit制造業PMI初值50.9，創兩個月新高，預期49.9，4月前值為50。5月18日當周，首次申領失業救濟金人數減少0.8萬人至21.5萬人，略低於市場預測的22萬人。美元指數偏強運行，收漲0.08%於105。
（2）5月23日，鋁錠社會總庫存75.9萬噸，較上周四累庫2.0萬噸，較本周一累庫0.8萬噸，同比去年同期已高出11萬噸。鋁棒社會庫存18.11萬噸，與上周四相比去庫1.21萬噸。
（3）5月23日，鋁期貨倉單148669噸，較前一日增加696噸；LME鋁庫存1127775噸，日環比增加2600噸。
（4）5月23日，華東地區現貨對06合約報貼水120元/噸，日環比+20；中原地區現貨報貼水190元/噸，日環比+70；華南地區貼水185元/噸，日環比+15。
（5）LME鋁跌1.00%報2614.0美元/噸。昨日滬鋁主力合約承壓回落，收跌2.78%於20780元/噸；夜盤反彈0.63%於20910元/噸。最新公布的經濟數據令降息預期內再度降溫，美元指數偏強運行，巴生港繼續交倉2600噸，疊加宏觀情緒走弱影響，鋁價出現回調。基本面方面，晉豫鋁土礦山仍未復產，國產礦供應偏緊導致氧化鋁提產有限，氧化鋁供需偏緊格局未改。電解鋁生產方面，雲南地區電解鋁復產穩步推進，預計5月份仍有35萬噸產能復產，到月底運行產能接近4300萬噸。進口方面，國內電解鋁進口窗口關閉，進口虧損維持在1600元/噸左右。需求方面，周度鋁下遊加工企業開工率略高於往年同期水平，但價格走高對鋁錠出貨有一定抑制，本周鋁錠庫存積累回升至75.9萬噸，高於預期同期11萬噸，鋁價高位波動抑制鋁錠出庫表現。鋁價短期回調，下方支撐參考20700-20800區間。
市場研判：短期回調，下方支撐參考20700-20800區間。
金國強
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