核心觀點：鋁價波動放大抑制提貨，下遊周度開工有所回落
主要邏輯：
（1）美國密歇根大學公布的消費者調查顯示，5月未來一年通脹預期終值較初值回落至3.3%，低於預期3.4%，未來五年通脹預期終值回落至3.0%，初值3.1%。通脹預期有所緩和，美元下跌0.37%於104.72。
（2）5月24日的當周，國內鋁下遊加工龍頭企業開工率64.6%，周環比下滑0.3個百分點，比去年同期增加0.5個百分點。
（3）5月24日，鋁期貨倉單147724噸，較前一日減少945噸；LME鋁庫存1124700噸，日環比減少3075噸。
（4）5月24日，華東地區現貨對06合約報貼水100元/噸，日環比+20；中原地區現貨報貼水160元/噸，日環比+30；華南地區貼水170元/噸，日環比+15。
（5）LME鋁漲1.68%報2658.0美元/噸。周五滬鋁主力合約承壓回落，下跌0.48%於20855元/噸；夜盤反彈0.6%於21015元/噸。基本面方面，晉豫鋁土礦山仍未見批量復產消息，但有第三方機構數據顯示氧化鋁周度運行產能已恢復至8440萬噸，主要是山東和貴州地區貢獻，但不同機構對氧化鋁開工情況有一定分化，後續關注氧化鋁提產的持續性與庫存表現。電解鋁生產方面，雲南地區電解鋁復產穩步推進，預計到月底運行產能接近4300萬噸，6月或完成復產。進口方面，國內電解鋁進口窗口關閉，進口虧損維持在1600元/噸左右。需求方面，周度鋁下遊加工企業開工率比往年同期高0.5個百分點，但價格高位震蕩對鋁錠出貨有一定抑制，周四鋁錠庫存積累回升至75.9萬噸，高於預期同期11萬噸，鋁價高位波動抑制鋁錠出庫表現。鋁價回調後測試下方支撐參考20700-20800區間。
市場研判：短期回調，下方支撐參考20700-20800區間。
金國強
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