【觀點】鋁：觀望。氧化鋁：觀望。
鋁：
【期貨端】2024年5月20日-5月24日，滬鋁2407震蕩為主，報收於20855元/噸，周漲幅0.14%，截至2024年5月24日，倫鋁收盤價為2658美元/噸，較5月17日上升37美元/噸；截至5月24日，滬倫比7.85，較5月17日下降0.16，LME三月期理論利潤為負。
【宏觀及政策】美聯儲多官員表態偏鷹，年內降息預期下降，有色板塊受到抑制而衝高回落；【供給】雲南全面放開用電負荷管理，鋁廠進一步復產，當前全國電解鋁運行產能超4288萬噸/年，較3月中旬增加76萬噸/年；5月23日當周，中國電解鋁周產量81.91萬噸，較前一周升0.05萬噸，持續增加；進口窗口持續關閉。
【需求】5月16日當周，國內鋁下遊加工龍頭企業開工率64.9%，較上一周持平；4月出口數據表現良好，當周鋁型材開工率止跌回升，鋁桿線開工率、鋁板帶箔開工率保持較高水平，關注下遊訂單變動情況。
【庫存】截至5月23日，國內鋁錠社會庫存76.9萬噸，較上周同期上升2.4萬噸；全國鋁棒庫存總計17.62萬噸，較前一周同期降0.73萬噸；當周鋁錠庫存上升，低位不再，鋁棒庫存去化，仍處於高位；5月24日LME鋁庫存為112.5萬噸，較上一周上升3.14萬噸，繼續上升。
【綜上】美聯儲偏鷹表態，對於市場情緒有所抑制，貴金屬和有色板塊出現回調；雲南全面放開用電負荷管理，鋁廠復產持續增加，預計6月底復產完畢；下遊需求略有疲軟，細分領域訂單顯現下滑跡象；當周鋁錠再度累庫，庫存低位不再，鋁棒庫存繼續去化，仍處於同期高位，倫鋁庫存繼續上升；總體電解鋁供應量逐步增加，下遊漸入傳統淡季，對於鋁價有所抑制，而短期宏觀及政策影響主導盤面，期價震蕩為主。
氧化鋁：
【期貨端】2024年5月20日-5月24日，氧化鋁供需錯配，受國外消息影響，氧化鋁期價一度漲停，當周現貨價格繼續大幅上揚，氧化鋁2407震蕩上行，開盤3793元/噸，收至4093元/噸，較前一周漲8.74%。
【供給】近期晉豫地區礦產有復產跡象，短期大幅增產概率較低，由於利潤豐厚，部分氧化鋁廠加大進口礦使用比例、提高低品位礦用量，整體氧化鋁產量提升，但持貨商挺價，期現商貨品流通鎖定，現貨流通依然偏緊，澳大利亞相關氧化鋁廠復產延後消息影響盤面，本周現貨價格繼續大幅上漲。
【需求】雲南全面放開用電負荷管理，鋁廠進一步復產，當前全國電解鋁運行產能超4288萬噸/年，較3月中旬增加76萬噸/年；5月23日當周，中國電解鋁周產量81.91萬噸，較前一周升0.05萬噸，持續增加。
【港口庫存】截至5月23日，氧化鋁國內港口總計庫存為11.81萬噸，較前一周上升1.83萬噸。
【綜上】雲南全面放開用電負荷管理，當地鋁廠將進一步復產，預計6月底復產完畢，加之內蒙某鋁廠新增產能投放，對於氧化鋁需求有提振；晉豫地區礦山有復產跡象，依然緩慢，4月鋁土礦進口量大增，預計5月依然處於高位；利潤推動下，部分企業加大進口礦和低品位礦使用比例，惜售下，現貨流通緊張，成交價格持續上調，消息面致使多合約漲停，短期氧化鋁偏緊局面或仍持續，而近期投復產氧化鋁企業增多，宏觀樂觀情緒有所弱化，有色板塊衝高回落，隨著鋁土礦進口穩定向好和生產穩定性提高，氧化鋁錯配問題或逐步緩解，建議觀望為主。
【風險點】擠倉情況出現，宏觀政策變化，雲南枯水期限產超預期；鋁土礦供應緊缺超預期；
【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議
中財期貨 13718696579