氧化鋁期貨震蕩走高，24日主力收至4093元/噸，周度漲幅8.3%；滬鋁震蕩偏弱，24日主力收至20855元/噸，周度跌幅0.7%。
1、供給：周內氧化鋁開工率小幅抬升0.34%至81.74%，主因廣西、貴州氧化鋁廠結束檢修，開工開始調升，其他地區開工持穩，山東氧化鋁廠將於月內檢修。河南礦山進入復產準備階段，山西礦山復產推進速度稍慢，廣西雨季開採受限。雲南電力供給繼續恢復，預計順利情況下或繼續推進35-40萬噸電解鋁產能回歸，其他地區仍無產能變動消息。據SMM預計5月國內冶金級氧化鋁運行產能恢復至8187萬噸，產量漲至695.3萬噸，同比上漲4.1%；5月國內電解鋁運行產能修復至4297萬噸，產量漲至364萬噸，同比增長6.2%。
2、需求：下遊周內加工企業開工率持穩在64.9%。其中鋁型材開工率持穩在59.3%，鋁線纜開工率上調0.8%至66%，鋁箔開工率持穩在77.3%，鋁板帶開工率持穩在77%。鋁棒加工費包頭河南臨沂持穩，新疆廣東無錫下調10元/噸；鋁桿加工費廣東持穩，內蒙上調25元/噸，河南山東上調100元/噸；鋁合金ADC12及A380上調100元/噸，ZLD104及A356上調50元/噸，ZLD102上調450元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度累庫1.328萬噸至16.91萬噸；滬鋁周度去庫688噸至21.49萬噸；LME周度累庫3.45萬噸至121.78萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度去庫2.6萬噸至9.98萬噸；鋁錠周度累庫2萬噸至76.7萬噸；鋁棒周度去庫1.21萬噸至18.11萬噸。
4、觀點：力拓氧化鋁廠發運受阻的消息衝擊大於實際影響，情緒釋放後氧化鋁也出現回落。但目前氧化鋁供給偏緊以及現貨貼水格局對下方仍有較強支撐。美聯儲再度釋放加息信號、疊加地緣風險加劇，打壓此前市場高昂情緒。在階段宏觀情緒轉弱後，電解鋁基本面驅動有限，去庫已出現停滯徵兆。預計階段鋁價止漲回穩、甚至存在轉弱壓力。關注礦端復產速度以及地產相關政策推進情況。