宏觀緩和，基本面無較大矛盾，預計滬鋁價格區間震蕩。宏觀面：周內外宏觀面多空交織。國外方面，歐洲央行行長表示6月可能降息，隨後美聯儲5月會議紀要公布，鷹派呼聲再起，同時美國公布對華新一輪301關稅的草擬細則。國內方面，中國政府接連發聲扶持房地產行業，提振市場需求。基本面：供給端，周內國內電解鋁維持產能增長為主，雲南大部分企業開工率達到85%以上，內蒙古華雲三期項目也與5月18日順利通電，但距離企業滿產仍需一段時間，5月份產量貢獻較小，國內電解鋁運行產能或在5月底達到4290萬噸附近，供應端壓力或逐步凸顯。需求端，周內國內下遊開工略顯疲軟，終端客戶畏高下單意願不足，鋁材中間加工企業成品庫存壓力較大，部分企業出現壓減開工的情況，另外原鋁價格持續高位，部分板帶及型材企業尋找再生鋁資源替代原鋁，用廢比例有所增加。成本方面，周內氧化鋁現貨維持上漲行情，國內電解鋁成本繼續攀升，國內電解鋁即時成本約為17826元/噸，較前一周上漲212元/噸，國內電解鋁即時盈利約為2924元/噸，較前一周跌142元/噸。社庫方面，周內鋁現貨市場成交較差，現貨貼水擴大，鋁錠庫存去庫不暢。總結：綜合來看，國內外宏觀情緒較前段時間有所緩和，美聯儲議息會議紀要偏鷹，地緣依然嚴峻，國內房地產政策再現大利好，整體多空交織。基本面上，雲南復產穩步進行，供應端壓力或在6月有所體現，鋁現貨價格高企，壓制下遊消費，現貨貼水擴大，但同時滬鋁社庫偏低，且處於去庫周期，加上房地產政策利好不斷，對鋁材消費預期較好。簡言之，短期內宏觀緩和，基本面也無較大矛盾，預計滬鋁主力07合約價格震蕩運行，運行區間預計在20600-21400之間，建議做好風險控制。