核心觀點：節能降碳政策印發，鋁價偏強運行
主要邏輯：
（1）德國5月調和CPI同比上漲2.8%，高於預期的2.7%，也較4月的2.4%有所攀升。美、德國債收益率雙雙走高，美元指數反彈0.48%於105.09。
（2）國務院印發《2024-2025年節能降碳行動方案》，嚴格落實電解鋁產能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產能，逐步取消各地新能源汽車購買限制。
（3）據媒體報道，托克最近幾周向LME大量交付鋁金屬，與此同時，Squarepoint資本、花旗集團在內的華爾街機構已開始購買這些鋁庫存，押注鋁價上漲預期。
（4）5月29日，鋁期貨倉單147151噸，較前一日減少1025噸；LME庫存1120050噸，環比前值下降1450噸。
（5）5月29日，華東地區現貨對06合約報貼水120元/噸，日環比持平；中原地區現貨報貼水220元/噸，日環比+10；華南地區貼水215元/噸，日環比-25。
（6）LME鋁昨日上漲2.27%於2794美元/噸。昨日滬鋁主力合約上漲1.56%於21520元/噸；夜盤上漲1.74%於21895元/噸。繼一線城市出臺地產優化政策後，昨日盤後印發節能降碳行動方案，對氧化鋁新增產能、電解鋁產能置換、鋁水比例目標等提出要求，鋁價受供給側政策提振延續強勢運行。基本面方面，晉豫鋁土礦山仍未見批量復產消息，有第三方機構數據顯示氧化鋁周度運行產能已恢復至8440萬噸，主要是山東和貴州地區貢獻，但不同機構對氧化鋁開工情況有一定分化，後續關注氧化鋁提產的持續性與庫存表現。電解鋁生產方面，雲南地區電解鋁復產穩步推進，預計到月底運行產能接近4300萬噸，6月或完成復產。進口方面，國內電解鋁進口窗口關閉，進口虧損擴大至1800元/噸左右。需求方面，價格高位震蕩對鋁錠出貨有一定抑制，現貨維持貼水格局，鋁錠出庫處在往年同期低位，周一鋁錠庫存積累回升至78.1萬噸，高於去年同期16萬噸。短期鋁價重心繼續上移，下方支撐區間上移至20900-21200區間。
市場研判：下方支撐參考上移至20900-21200區間。
金國強
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