31日隔夜滬鋁主力2407收盤報21145跌295，LME鋁收盤報2655跌50，現貨方面，31日SMM華東現貨鋁錠報21240跌470貼140持平。大貼水無錫市場挺價緩出，無錫成交報價貼水10至均價；佛山市場積極變現和逢低補貨較多，報價貼水30至均價。
宏觀方面，IMF：上調今年中國經濟增長預期0.4個百分點至5%；美聯儲褐皮書：美國經濟活動繼續擴張，但企業對經濟前景愈發悲觀。國務院發布《2024-2025年節能降碳行動方案》，要求從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產能，合理布局硅、鋰、鎂等行業新增產能；到2025年底，再生金屬供應佔比達到24%以上，鋁水直接合金化比例提高到90%以上。美一季度經濟增速下修，通脹有所降溫。
供應方面，產能逐步恢復，雲南電解鋁復產順利；內蒙古華雲三期啟動投產。截止至6月2日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4332.35萬噸，較上周同期增加11萬噸；庫存方面，鋁錠小幅累庫，因前期新疆出貨困難，集中到貨，鋁棒繼續保持去庫，但社會庫存和隱性庫存仍偏高。5月30日周四，SMM統計國內主要消費地鋁錠庫存78.1萬噸，較上周四增加1.4萬噸。同期，上海鋼聯統計國內主要消費地鋁棒庫存17.15萬噸，較上周四下降2.25萬噸。5月31日周五，上期所倉單約14.8萬噸，較上周五持平；同期，LME鋁庫存報約111.7萬噸，較上周五下降0.8萬噸。
進出口方面，4月份鋁材出口延續高增長，鋁錠進口或有所減少。海關總署最新數據顯示，2024年4月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材52.0萬噸；1-4月累計出口199.8萬噸，同比增長8.8%。4月中國進口未鍛軋鋁及鋁材38萬噸，環比持平，1-4月累計進口149萬噸，同比增長86.6%。其中原鋁進口21.9萬噸，4月份進口窗口已深度關閉，預計5月份進口鋁錠量降至15萬噸以下。
鋁邏輯及策略建議：近期市場情緒和基本面表現較差，多頭離場，上行阻力較大，短期建議逢高做空為主；中長期宏觀面暫未發生較大轉變，預計後期仍有上漲空間。
氧化鋁方面，31日隔夜主力AO2407報3783跌156，山西三網均價報3920漲2，山東三網均價報3890漲2，現貨觀望情緒上升，盤面價格大跌期現點價出貨增加。
供需方面，供需雙增，需求端穩步增加，供應端持續恢復，供應緊張狀況將持續緩解。供應方面，礦石復工復產不斷增加，主要小規模洞採為主，部分礦山啟動復產。根據鋼聯數據，據Mysteel本周調研統計，截至本周四（2024/5/30）全國氧化鋁產能利用率為85.75%，較上周增加1.1個百分點。預計6月份晉中希望、內蒙古致軒（鑫旺）預計6月中旬投料復產，計劃先期啟動50萬噸，後期有望全面復產至100萬噸。此外，澳洲力拓因天然氣問題不可抗力減產，現已啟動礦石出口，據愛擇資訊調研已向國內招標出口50萬噸左右礦石。
進出口方面，4月氧化鋁出口平穩，進口大幅下降。根據海關數據，4月中國出口氧化鋁13萬噸，1-4月累計出口55萬噸，同比增長45.6%。4月進口氧化鋁10.84萬噸，累計進口約105.6萬噸，同比增加75.5%，凈進口轉負。
庫存方面，倉單庫存繼續大幅增加，港口現貨庫存大幅下降。根據阿拉丁數據，5月30日全國氧化鋁庫存393.9萬噸，較上周同期下降13.2萬噸，其中站臺及在途庫存99.4萬噸，下降2.3萬噸，港口庫存10.8萬噸，下降7.5萬噸。5月31日周五，上期所氧化鋁交割倉單20.7萬噸，較上周五增加2.4萬噸，中鋁中州廠庫9000噸。
氧化鋁邏輯及策略：市場情緒較差，礦石和產能不斷恢復，供應緊張預期緩解，短期建議逢高做空。