上一交易日SMM鋁現貨價報21240元/噸，相較前值下跌470元/噸。期貨方面，上周五鋁價震蕩運行，夜盤高位回落。海外宏觀方面，美國通脹數據如期回落，美元中期向下趨勢不變。國內方面，PMI數據表現一般，但穩增長政策仍在持續加碼。供給方面，國務院發布《節能降碳行動方案》，對氧化鋁強調要嚴控新增產能，電解鋁嚴格落實產能置換。整體看對氧化鋁影響有限，且近期礦石供給轉向寬松，供需過剩格局難以轉變。對電解鋁存量產能約束進一步加碼。此外雲南地區復產順利，但總量仍較為有限，目前部分產能已完成復產，後續增量有限。在產能天花板制約下，中長期供給增量有限。需求方面，下遊開工受鋁高價的影響，略顯謹慎。但終端家電、地產等均有積極政策。庫存方面國內社會庫存下行節奏偏慢，但向下趨勢未變，LME庫存維持高位，但未有進一步抬升。綜合來看，市場做多情緒階段性減弱，但從供需格局來看，中期向上趨勢仍未發生實質性改變。
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