供給端，周內國內電解鋁行業開工大穩小動，雲南啟槽基本接近尾聲，沒有復產的完畢的部分多因槽子處於技改狀態，啟槽速度較前期有所放緩，國內運行總產能約為4291萬噸附近。
需求端，周內國內鋁下遊開工維持弱勢狀態，鋁價高位震蕩，抑制終端訂單，鋁加工企業新增訂單較少，排產周期減少明顯，部分企業成品庫存高位，增開意願不足，國內鋁棒等初加工產品出貨不暢，加工費下降明顯，行業鑄錠量環比增加，鋁錠現貨持續大貼水，去庫不暢。
成本方面，周內氧化鋁現貨維持上漲行情，國內電解鋁成本繼續攀升，國內電解鋁即時成本約為18006元/噸，較上周上漲180元/噸，國內現貨高位震蕩，國內電解鋁即時盈利約為3,704元/噸，較上周漲780元/噸。綜合來看，國內外宏觀整體偏多，國外政策指引來回反復，波動較大，國內政策偏多頭。
基本面上，雲南復產穩步進行，供應端壓力或在6月有所體現，鋁現貨價格高企，壓制下遊消費，國內5月份PMI回落榮枯線以下水平，鋁加工行業PMI僅錄得41.7%，且現貨持續維持貼水；但同時滬鋁社庫偏低，仍處在去庫周期，加上房地產政策利好不斷，對鋁材消費預期較好。
政策上，周三國務院印發《2024-2025年節能降碳行動方案》，方案要求嚴格落實電解鋁產能置換，到2025年底鋁水直接合金化比例提高到90%以上，新建和改擴建電解鋁項目須達到能效標桿水平和環保績效A級水平，利好滬鋁中長期價格，短期或存在預期炒作。
簡言之，短期內宏觀偏多，基本面也無較大矛盾，預計滬鋁主力07合約價格震蕩運行，運行區間預計在20600-21600之間，建議做好風險控制。