核心觀點：5月制造業PMI低於50，宏觀情緒拖累鋁價
主要邏輯：
（1）美國4月PCE物價指數同比2.7%，核心PCE物價指數同比2.8%，均符合預期。美元指數回落0.12%於104.61。
（2）中國5月官方制造業PMI為49.5，預期50.1，前值50.4。
（3）據SMM，截至5月底，山西河南有少部分之前停產的鋁土礦礦山開始復產，河南三門峽地區洞採礦山允許復產，露天礦山尚未聽聞復產消息。5月山西國產鋁土礦產量或有小幅增長，部分礦山復產工作仍在推進中。
（4）5月31日當周，國內鋁下遊加工龍頭
企業開工率64.2%，周環比下滑0.4個百分
點，與去年同期相比增加0.1個百分點。
（5）5月31日，鋁期貨倉單148423噸，較前一日增加1348噸；LME庫存1116650噸，環比減少3400噸。
（6）5月31日，華東地區現貨對06合約報貼水140元/噸，日環比+10；中原地區現貨報貼水280元/噸，日環比+50；華南地區貼水260元/噸，日環比持平。
（7）LME鋁跌1.85%報2655美元/噸。周五滬鋁主力合約收跌0.12%於21535元/噸；夜盤回落1.81%於21145元/噸。繼美下修一季度GDP增速後，國內5月制造業PMI重落榮枯線下方，宏觀情緒有所退潮。基本面方面，晉豫礦山有復產動作，Mysteel數據顯示氧化鋁周度運行產能已恢復至8530萬噸，周環比回升90萬噸，已經實現連續兩周回升，氧化鋁供需緊張的格局有所緩和，後續關注氧化鋁提復產持續性。電解鋁生產方面，雲南地區電解鋁復產穩步推進，預計到月底運行產能接近4300萬噸，6月或完成復產。進口方面，國內電解鋁進口窗口關閉，進口虧損1700元/噸左右。需求方面，價格高位震蕩對鋁錠出貨有一定抑制，下遊開工率有所回落，周四鋁錠庫存持穩於78.1萬噸。短期鋁價高位震蕩，下方支撐參考20900-21200區間。
市場研判：下方支撐參考20900-21200區間。
金國強
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