核心觀點：鋁錠庫存小幅積累，鋁價回落後轉入震蕩
主要邏輯：
（1）美國5月ISM制造業PMI48.7，預期49.6，前值49.2。數據提振降息預期，美債收益率盤中降幅擴大，美元指數回落0.53%於104.06。
（2）全球5月制造業PMI季調後錄得50.9，前值50.3。
（3）6月3日，SMM鋁錠社會庫存79萬噸，環比上周四積累0.9萬噸；SMM鋁棒社會庫存16.26萬噸，環比上周四去庫0.03萬噸。
（4）6月3日，上周SMM鋁錠出庫量9.77萬噸，較前一周減少0.46萬噸；鋁棒出庫量4.52萬噸，較前一周減少0.67萬噸。
（5）6月3日，鋁期貨倉單148499噸，較前一日增加76噸；LME庫存1113150噸，環比減少3500噸。
（6）6月3日，華東地區現貨對06合約報貼水120元/噸，日環比+20；中原地區現貨報貼水210元/噸，日環比+70；華南地區貼水235元/噸，日環比+25。
（7）LME鋁漲0.34%報2664.0美元/噸。昨日滬鋁主力合約收跌1.69%於21170元/噸；夜盤反彈0.21%於21215元/噸。美5月ISM制造業PMI不及預期，分項新訂單指數大幅走弱，降息預期得以提振，數據公布後美債收益率與美元指數雙雙下行，貴金屬夜盤偏強指向該數據提振了金融屬性，鋁價跟隨有色板塊小幅反彈。基本面方面，晉豫礦山有復產動作，Mysteel數據顯示氧化鋁周度運行產能已恢復至8530萬噸，周環比回升90萬噸，已經實現連續兩周回升，氧化鋁供需緊張的格局有所緩和，後續關注氧化鋁提復產持續性。電解鋁生產方面，雲南地區電解鋁復產穩步推進，預計到月底運行產能接近4300萬噸，6月或完成復產。進口方面，國內電解鋁進口窗口關閉，進口虧損1700元/噸左右。需求方面轉入清淡，上周鋁錠和鋁棒出庫量雙雙回落，鋁錠庫存繼續積累，鋁棒庫存去庫節奏放緩。基本面驅動有限，短期鋁價高位震蕩，下方支撐參考20900-21200區間。
市場研判：下方支撐參考20900-21200區間。
金國強
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