有色
宏觀面上，5月美國PMI超預期。綜合PMI為54.5，大幅高於預期的51.2，創2022年4月 以來的最高水平，其中制造業PMI為50.9 （預期49. 9） :服務業PMI跳升至54.8 （預期51.2）。亞特蘭大聯儲的Nowcast模型也指示二季度GDP季比折年增逮維持在3.5%的較高水平。國內方面國務院印發《2024- -2025年節能降碳行動方案》：《行動方案》提出，要優化有色金屬產能布局。嚴格落實電解鋁產能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產能，合理布局硅、鋰、鎂等行業新增產能。大力發展再生金屬產業。到2025年年底，再生金屬供應佔比達到24%以上，鋁水直接合金化比例提高到90%以上。基本面，礦供應擾動因素不斷，銅精礦現貸TC巳經降至負數。銅價高企使得銅下遊消費需求以及五一的節前備庫均受到抑制。電線電纜等銅消費端口的開工率因受高銅價的影響，而未展現出以往的旺季開工效應。綜合來看，國經濟數據顯示通脹仍可能有反復。LME和COMEX價差收斂，逼倉行情或接近尾聲，短期銅價有回調風險。不過在礦端偏緊且調整提振消費背景下，預計中期看銅價依舊偏強。
觀點：震蕩偏強。邏輯：雲南當地電解鋁企業反饋，預計4月份雲南復產50萬噸。需求端建築型材企業終端新增訂單量仍較少，行業仍有部分成品庫存待消化。工業型材方面終端訂單向。上傳導，行業復工較快。當前電解鋁成本支撐上移，鋁錠庫存依舊低於往年，市場下修庫存預期，鋁價下方存在支撐。