氧化鋁期貨震蕩偏弱，7日主力收至3828元/噸，周度跌幅2.9%；滬鋁震蕩偏弱，7日主力收至21220元/噸，周度跌幅1.5%。
1、供給：周內氧化鋁開工率小幅抬升0.51%至83.06%，晉豫礦山穩步推進復產，山西、河南氧化鋁廠開工率開始回升；貴州氧化鋁廠結束檢修，開工開始調升；廣西雨季將至、當地礦山開採或將受限。雲南電力供給繼續恢復，仍處檢修中的剩餘將於6月底前恢復，內蒙古華雲三期新增產能通電投產，其他地區仍無產能變動消息。據SMM預計6月國內冶金級氧化鋁運行產能恢復至8376萬噸，產量688.5萬噸，同比上漲6.6%；6月國內電解鋁運行產能修復至4327萬噸，產量354萬噸，同比增長5.2%。
2、需求：端午節前下遊陸續安排放假、節前集中補庫較弱。周內加工企業開工率下調0.4%至64.2%。其中鋁型材開工率下調1%至57.5%，鋁線纜開工率持穩在66%，鋁箔開工率下調0.3%至77%，鋁板帶開工率下調0.2%至76.2%。鋁棒加工費河南持穩，臨沂下調40元/噸，新疆包頭廣東無錫上調30-60元/噸；鋁桿加工費河南山東上調50元/噸，廣東內蒙上調100元/噸；鋁合金ADC12上調100元/噸，A380、ZLD102/104及A356上調50元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度累庫3.1萬噸至22.96萬噸；滬鋁周度累庫8797噸至22.66萬噸；LME周度去庫1.32萬噸至110.35萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度去庫2.6萬噸至9.98萬噸；鋁錠周度去庫0.3萬噸至77.8萬噸；鋁棒周度累庫0.35萬噸至16.64萬噸。
4、觀點：隨著上下遊雙雙復產、氧化鋁進入供需雙增階段。但值得注意的是西南電解鋁復產已近尾聲，鋁廠對原料備貨需求下滑。內礦復產疊加外礦到港，現貨貼水空間消化後氧化鋁弱預期或逐步兌現，盤面存在回調壓力。淡季將至，電解鋁需求邊際轉弱，去庫停滯後盤面向上驅動有限。近期歐央行意外宣布降息，市場再度出現宏觀情緒與基本面背離預期。現階段資金觀望態勢再起、預計鋁價高位整理為主。