歐洲央行如期降息，美國經濟表現充滿韌性，就業市場依舊高溫，短期內美聯儲將保持高利率環境，國內制造業數據環比小幅回落，地產利多政策持續刺激，宏觀情緒內強外弱，整體上看支撐有限。礦端電解鋁運行產能持續抬升，雲南逐步完成復產，內蒙古地區新產持續投放，進口盈虧窗口關閉，海外來料補充有限，原料價格高位給下遊企業加工帶成本壓力，加工企業開工率5月淡季影響下呈下降態勢，鋁棒加工費保持低位，部門企業生產虧損被動減產，交易所庫存小幅錄減，社庫小幅去庫，未鍛造鋁材出口消費旺盛，現貨市場交易清淡保持貼水行情。目前鋁市供應有仍有增量投放，內生需求修復節奏放緩，海外需求依舊旺盛，近期鋁價下跌帶動下遊剛性補庫，下遊對鋁價抬升的接受度明顯變高，短期鋁價仍有回調空間，下看20800-21000支撐，長趨勢保持看多，建議低多操作為主。